20181015-国金证券-A股市场因子跟踪及多因子组合周报_9页_1mb

报告摘要

2018年第41周A股市场及多因子组合分析总结

核心内容概览

多因子组合表现：
- 2018年第41周绝对收益率为-1.72%，相对沪深300的超额收益率为1.93%。
- 周内日胜率为75%，四个交易日的超额收益率分别为0.26%、0.31%、0.65%和0.75%。
- 自2018年10月以来，多因子组合绝对收益率为-1.72%，超额收益率为1.93%。2018年前三个月中，有4个月跑输沪深300。
- 2018年成立以来，组合绝对收益率为0.75%，超额收益率为14.22%。
- 组合年化波动率为22.85%，高于沪深300的20.17%。
- 组合最大回撤为-16.15%，优于沪深300的-22.14%。
- 2018年以来相对沪深300的日胜率为59.55%，周胜率为61.11%，完整月度胜率为55.56%。
A股市场因子表现：
- 全市场纯因子组合过去一周收益表现：规模因子0.33%，估值因子-0.04%，盈利因子0.00%，质量因子-0.22%，量化因子1.47%，技术因子0.83%，成长因子-0.26%。
- 沪深300纯因子组合过去一周收益表现：规模因子1.42%，估值因子0.38%，盈利因子0.16%，质量因子0.62%，量化因子0.31%，技术因子0.47%，成长因子0.34%。
- 中证500纯因子组合过去一周收益表现：规模因子1.15%，估值因子-0.57%，盈利因子-0.36%，质量因子-0.04%，量化因子0.40%，技术因子1.16%，成长因子-0.55%。
- 2018年以来，全市场纯因子组合收益率：规模因子1.94%，估值因子1.43%，盈利因子0.51%，质量因子-0.61%，量化因子-2.86%，技术因子4.01%，成长因子-0.60%。
- 沪深300纯因子组合收益率：规模因子7.94%，估值因子4.43%，盈利因子1.44%，质量因子0.75%，量化因子-3.38%，技术因子1.02%，成长因子1.55%。
- 中证500纯因子组合收益率：规模因子0.91%，估值因子1.71%，盈利因子-1.07%，质量因子-1.48%，量化因子-4.98%，技术因子11.57%，成长因子0.83%。
- 2018年以来，技术因子和量化因子年化波动率较大，表明相关策略面临较高风险。
市场整体表现：
- 过去一周A股市场全线下跌，上证综指收益率-7.6%，深证综指收益率-10.07%，沪深300收益率-7.8%，中证500收益率-10.89%。
- 申万行业一级指数全部下跌，跌幅较大的行业包括计算机、通信和电子，跌幅较小的行业包括采掘、银行和农林牧渔。
- 仅有6个行业跑赢沪深300，其余22个行业涨幅均落后。
多因子组合历史表现：
- 2018年1月至9月，多因子组合月度收益率波动较大，最大回撤为-12.21%，优于沪深300的-10.97%。
- 2018年10月多因子组合股票配置名单包括浦发银行、中国人寿、农业银行、中国平安、招商银行、光大银行、中国神华、保利地产、万华化学等，权重分布不均。

主要观点

多因子组合在2018年第41周表现优于沪深300，超额收益率为1.93%。
2018年10月以来，组合表现稳定，但仍有4个月跑输沪深300。
从2018年至今，多因子组合的超额收益显著，但波动率也较高。
技术因子和量化因子在近期表现较为突出，而成长因子表现较差。
2018年以来，技术因子和量化因子的年化波动率高于其他因子，表明其策略风险较大。
市场整体下跌，所有申万一级行业指数均录得负收益，仅有少数行业表现优于沪深300。

关键信息

多因子组合绩效指标：
- 本月以来收益率：-1.72%
- 本月以来波动率（年化）：42.49%
- 本月以来最大回撤：-4.15%
- 2018年以来收益率：0.75%
- 2018年以来波动率（年化）：22.85%
- 2018年以来最大回撤：-16.15%
- 2018年以来超额收益率：14.22%
因子表现差异：
- 全市场：技术因子表现最佳，量化因子次之，估值因子表现最差。
- 沪深300：各类因子表现相对均衡。
- 中证500：技术因子表现突出，估值因子表现较差。
股票配置：
- 2018年10月多因子组合调入股票包括金融、消费、建筑、能源等行业龙头股，如中国平安、招商银行、万华化学等。

附注

本报告由国金证券分析师于鹏撰写，联系方式如下：
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