20140718-申万宏源-新材料行业_2014下半年新材料行业研究方法和投资策略-基于生命周期和产业驱动力的二维分析_31页_1mb

新材料行业研究方法与投资策略总结

核心内容概述

本文档围绕新材料行业的研究方法与投资策略展开，提出以“生命周期”和“产业驱动力”为二维分析框架，用于评估新材料行业的投资价值与成长潜力。同时，文档还列举了行业的主要驱动力，包括技术创新、消费升级、政府行为和进口替代，并结合市场特征提出了十大金股及重点推荐的12个细分行业。

主要观点与关键信息

1. 新材料行业研究方法：以史为鉴，二维分析

• 研究维度：通过分析产品生命周期与产业驱动力的双重维度，评估新材料公司的成长性与投资价值。
• 案例分析：
  • 巴斯夫：通过新产品研发和并购实现持续增长，年复合超额收益达15.56%。
  • 3M：以创新为核心竞争力，具备强大的产品开发能力，年复合超额收益达13.09%。
  • 威格斯：专注于高性能聚合物，受益于行业成长周期，年复合超额收益达13.43%。
  • 美铝：受消费升级影响，当前处于成熟期，股价表现相对较弱。
• 数据来源：BLOOMBERG、申万研究

2. 核心驱动力分析

2.1 技术创新

• 占比：40%
• 生命周期阶段分布：概念期（6类）、导入期（3类）、成长期（5类）、成熟期（1类）
• 表现规律：
  • 渗透率：概念期几乎为0，成长期迅速提升。
  • 营销与利润增速：概念期波动较大，成长期提升明显。
  • 竞争者数量：概念期少，成长期竞争加剧。
  • 案例：锂电行业受益于技术创新，特斯拉放开电池专利技术对行业有重要推动作用。

2.2 消费升级

• 占比：16%
• 生命周期阶段分布：概念期（少量）、导入期（部分）、成长期（较多）
• 表现规律：
  • 渗透率：成长期迅速提升，成熟期接近海外水平。
  • 营销与利润增速：成长期提升显著。
  • 竞争者数量：成长期快速增加，成熟期趋于饱和。
  • 案例：蓝宝石衬底因手机屏幕需求增长进入成长期，导电膜因NFC技术发展前景广阔。

2.3 政府行为

• 占比：21%
• 表现规律：
  • 政策进程：概念期呼吁无进展，成长期政策逐步落地。
  • 案例：光伏行业受政策支持，补贴政策推动行业发展；尾气净化行业因环保政策趋严，需求提升。

2.4 进口替代

• 占比：24%
• 表现规律：
  • 国产化率：成长期迅速提升，成熟期接近100%。
  • 案例：汽车节能材料因国五标准实施，推动国产替代；半导体和集成电路受益于国家政策支持，进入快速发展期。

3. 投资策略与十大金股推荐

3.1 投资策略：聚焦生命周期与驱动力

• 成长期：重点关注具有技术创新、消费升级、政策支持和进口替代驱动的行业。
• 估值方法：根据不同生命周期阶段，合理评估行业与公司的估值水平。

3.2 十大金股推荐

3.3 重点推荐的12个细分行业及代表公司

数据来源

• BLOOMBERG
• 申万研究
• Wind

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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