20140718-申万宏源-传媒与互联网行业_2014下半年投资策略-白马求中兴_跨界博弹性_34页_1mb

白马求中兴、跨界博弹性 - 2014下半年传媒与互联网行业投资策略

核心内容概览

本报告分析了2014年上半年传媒与互联网行业的表现，并提出投资建议，强调了“白马求中兴”和“跨界博弹性”的策略方向。报告从行业回顾、跨界趋势、投资建议及附录估值表四个方面展开。

上半年行业回顾

1.1 板块表现

• 传媒行业年初至今的绝对收益为5.33%，相对沪深300的超额收益为11.42%，涨幅排名行业第11位。
• 上半年行业整体表现优于市场。

1.2 白马股表现

• 白马股（如华谊兄弟、掌趣科技等）涨幅相对较弱，部分个股甚至出现亏损。
• 表格展示了各白马股在2014年初至今及过去几年的涨幅情况。

1.3 行业经营状况

• 一季度全行业实现净利润20.7亿元，同比增长30.2%，高于上年同期28.8%。
• 行业净利润率稳步提升，仍处于上行周期。

1.4 并购与跨界趋势

• 并购活动频繁，跨界趋势明显，多家公司设立产业基金并进行并购。
• 表格列出了多家上市公司及其设立的并购基金、合作方、规模等信息。

跨界趋势分析

2.1 互联网教育

• 教育需求的主力军已逐步互联网化，K12教育市场规模有望达到1500亿元。
• 教育互联网化有三种主要模式：纯线上、线下向线上导流、线上向线下导流。
• 表格展示了K12教育市场在不同年份的用户规模、支出及市场规模预测。

2.2 电视游戏

• 小霸王学习机累计销量超过2000万台，其市场表现与任天堂FC红白机相比略逊。
• 电视游戏产业正面临从传统硬件向互联网变现模式的转变。
• 假设中国游戏主机销量占比达到北美水平，市场规模有望达到150亿元。
• 表格展示了Xbox One的核心硬件配置和市场预期。

2.3 影视与互联网融合

• 互联网平台（如优酷土豆、爱奇艺、腾讯视频）开始涉足影视内容制作。
• 传统影视公司也在积极进行跨界合作，如华谊兄弟与耀莱影城、百视通等。
• 表格列出了各视频网站的自制剧项目。

2.4 数字营销与RTB模式

• RTB（实时竞价）模式正在兴起，成为数字营销的重要组成部分。
• RTB模式在北美市场已占19%，预计到2017年将达29%。
• 国内RTB市场尚处于发展初期，市场规模约为10亿元，仅占整体互联网广告市场的1%。
• 表格展示了RTB市场的发展趋势及相关数据。

投资建议

3.1 白马求中兴

• 在市场调整中，具备长期成长力的一线龙头估值吸引力显现。
• 建议关注蓝色光标、省广股份、华谊嘉信、顺网科技、奥飞动漫、华策影视、人民网、掌趣科技等公司。

3.2 跨界博弹性

• 互联网教育领域：全通教育、拓维信息、立思辰、方直科技。
• 电视游戏领域：金亚科技、雷柏科技等。
• 数字营销领域：利欧股份。
• 国有体制改革：电广传媒、歌华有线、中南传媒等。
• 传统行业跨界：中南重工、浙富控股等。

关键信息总结

• 行业表现：传媒行业整体表现优于市场，但白马股表现较弱。
• 行业增长：一季度净利润增长30.2%，行业景气度上行。
• 并购趋势：跨界并购频繁，多家公司设立产业基金并进行并购。
• 互联网教育：K12教育市场规模有望达到1500亿元，用户规模持续增长。
• 电视游戏：传统硬件遭遇互联网变现模式，未来市场潜力巨大。
• 影视与互联网融合：视频网站自制剧逐渐成为主流，传统影视公司也在积极转型。
• 数字营销：RTB模式正在兴起，市场潜力巨大。
• 投资建议：关注具备长期成长力的白马股和具备跨界潜力的公司。

附录：重点公司估值预测与投资评级

结论

2014年上半年传媒与互联网行业整体表现良好，但白马股表现相对较弱。随着互联网技术的不断发展，行业跨界融合趋势显著，尤其是互联网教育、电视游戏、影视内容及数字营销领域。投资策略上，建议关注具备长期成长力的白马股及具备跨界潜力的公司，以把握行业未来的发展机遇。