20140718-申万宏源-建材_2014下半年策略报告-绿色建材_迈入新纪元_60页_1mb

绿色建材 迈入新纪元

核心内容

本报告分析了我国绿色建筑与建筑节能的发展前景，指出绿色建筑是解决我国建筑高耗能问题的关键路径。我国既有建筑面积达560亿平米，其中95%以上为高耗能建筑，单位能耗远高于国际水平。随着政策推动，绿色建筑占比将从2012年的2%提升至2020年的50%，预计2020年节能建筑市场规模约1700亿元，未来7年年均增长约850亿元。

主要观点

1. 绿色建筑加速发展：政策推动下，绿色建筑行业进入快速成长期，建筑能耗占比在30%-40%之间，绿色建筑将有效降低能耗。
2. 节能建材是关键：节能建材包括高效保温材料、节能门窗、节能照明等，其中外墙保温、Low-E玻璃和石膏板隔墙材料是主要受益方向。
3. 光伏建筑一体化（BIPV）前景广阔：随着政策支持，我国BIPV装机量预计从2014年的200MW增长至2020年的1000MW，市场规模有望达千亿。
4. 政策与技术推动行业变革：德国等国家通过强制性政策和财政激励推动绿色建筑发展，我国需加强政策支持与补贴力度。

关键信息

1. 绿色建筑行业空间

• 2012年全国绿色建筑数量和面积超过前4年总和。
• 2020年绿色建筑占新建建筑比例将提升至50%，预计新增绿色建筑面积达15.8亿平米。
• 建筑能耗占终端能源消耗比重约34%，绿色建筑将有效降低这一比例。

2. 建筑节能关键材料

• 外墙保温材料：外墙占建筑热耗散的28%-39%，使用高效保温材料可大幅降低能耗。聚氨酯保温板具有更优的热学性能和防火性能，预计未来市场占有率将提升。
• Low-E玻璃：节能效果显著，比普通玻璃节能75%，比中空玻璃节能40%。2015年新标准实施后，Low-E玻璃市场空间有望打开，预计2014-2020年需求达8.4亿平米，市场规模达362亿元。
• 石膏板：具有质轻、耐火、隔声等优点，可替代传统建材。2013年我国石膏板产量为27亿平米，预计2020年市场需求约1400亿元。

3. 光伏建筑一体化（BIPV）

• BIPV装机量预计从2014年的200MW提升至2020年的1000MW，增长5倍。
• 2015年我国将进入BIPV高速发展阶段，市场规模达千亿。
• 建议关注亚玛顿、南玻A等公司，其在光伏组件市场具有竞争优势。

4. 行业标杆企业

• 红宝丽：聚氨酯保温板龙头企业，产能提升至1500万吨，预计2014-2016年EPS为0.21/0.25/0.32元，对应PE26.5/22.2/17.4X。
• 南玻A：Low-E玻璃和TCO玻璃领先企业，2014-2016年EPS为0.97/1.01/1.07元，对应PE6.9/6.7/6.3X。
• 北新建材：石膏板行业龙头，市占率约47%，2014-2016年EPS为1.9/2.18/2.51元，对应PE7.5/6.5/5.7X。

结论

绿色建筑与建筑节能将成为我国建筑行业的重要发展方向，政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业快速增长。建议关注聚氨酯保温板、Low-E玻璃、石膏板等节能建材及BIPV光伏组件企业，如红宝丽、南玻A、北新建材、亚玛顿等，它们在行业增长中具备显著优势。