20221004-东证期货-全球天然气市场展望_俄气降无可降日_天然气价格见顶时_20页_5mb

全球天然气市场展望总结

核心内容

本报告由东证衍生品研究院能源组首席分析师金晓撰写，主要分析了全球天然气市场的发展趋势，特别是欧洲市场的供需格局及价格走势。报告指出，2023年至2024年期间，全球天然气价格将进入下行通道，而2022年夏季的价格高点可能是最后一次。

主要观点

1. 天然气价格走势

• 天然气价格在2022年8月底见顶，随后进入波动率回归阶段。
• 下一轮价格见顶可能出现在取暖季，其价格是否高于8月水平取决于天气情况。
• 若无极寒天气，8月价格可能已为最高点。
• 2023年至2024年期间，天然气价格预计将呈现下行趋势。

2. 欧洲能源短缺现状

• 欧洲面临不仅仅是天然气短缺，还有风电、水电和核电出力不足的综合问题。
• 在天然气、风能、水力和核电中，只要有两项或一项向好，欧洲的能源问题将得到缓解。
• 欧洲正在通过LNG进口来填补俄罗斯管道天然气（PNG）供应减少的缺口，但LNG补充速度慢于PNG减量，导致需求被“挤压”，从而推高价格。

3. 需求与供应的结构性变化

• 2022年欧洲天然气发电量同比下降，而煤炭发电量则有所上升，反映出能源结构的调整。
• 风电和光伏发电量在2021年和2022年有所波动，显示出可再生能源发展不均衡。
• 水力和核电发电量在2022年出现下滑，进一步加剧了欧洲的能源短缺问题。

4. 全球LNG市场情况

• 2023年是全球LNG液化产能投产的空窗期，但并不意味着市场矛盾会比2022年更大。
• 能源市场的极端波动对需求有挤出效应，即使价格回落，部分需求也不会恢复。
• 美国作为全球主要LNG出口国，其出口能力与干气产量、钻机数量等指标密切相关。

关键信息

价格与市场趋势

• TTF（荷兰天然气期货）与JKM（新加坡天然气基准）等价格指标显示天然气价格在2022年8月达到峰值。
• 天然气库存与五年均值的偏离度表明市场供需失衡。

欧洲能源结构变化

• 2021年EU27+UK天然气需求下降，煤电需求上升。
• 2022年1-8月，天然气发电量继续下降，煤电增长放缓。
• 风电和光伏发电量在2021年和2022年出现波动，水力和核电发电量下降。

美国LNG出口与生产

• 美国LNG出口日度注气量和出口产能是全球天然气市场的重要参考。
• 美国干气产量与天然气消费结构影响其对全球市场的供应能力。
• 美国天然气钻机数量反映其勘探开发活跃度。

数据来源

• 多项数据来自Refinitiv、Bloomberg、EIA、ENTSO-E等权威机构。
• 图表包括天然气价格对比、德国基准电价与天然气价格关系、欧洲能源发电量变化、美国LNG出口与生产数据等。

总结

本报告强调了天然气市场在2022年8月达到价格高点后，将逐步回归波动率正常水平，并可能进入下行通道。欧洲能源短缺问题持续存在，不仅限于天然气，还涉及风能、水力和核能等多方面。全球LNG市场虽未迎来新的产能扩张，但其对市场供需的影响仍需关注。投资者应警惕能源价格波动对市场带来的长期影响，并注意能源结构调整对市场供需的深远影响。