20230428-华鑫证券-林洋能源-601222.SH-公司事件点评报告_智能电表根基稳固_储能+N型电池高速成长_5页_261kb

林洋能源（601222SH）公司事件点评报告总结

基本结论

• 评级：买入（维持）
• 核心数据：当前股价785元，总市值162亿元，此次市场表现优异，股价52周期间在665-1035元间波动。

投资要点摘要

1. 当年业绩承压，储能和N型电池未来高速增长

• 2022年业绩：公司营业收入同比下降676%，归母净利润同比下降808%；但金融服务支出、财务费用率同比下降，表明成本得到有效控制。
• 亮点：公司转让部分存量电站优化资产结构，账面货币资金雄厚（638.5亿元），资产负债率仅为30%，财务健康，支撑长期发展。
• 储能业务高速发展：2022年储能收入达到426亿元，同比增长568.65%；已投产亿纬林洋10GWh电池项目与林洋亿纬15GWh PACK产线，预计2023年内达到更高产能。

2. 光伏产业链启动复苏，下游需求支撑

• 组件价格下跌缓解压力：公司电能表和智能计量产品市场中标显著增长，特别是国内市场两网合计中标117亿元（其中国网中标85.6亿元），海外市场智能电表销量也增长28%。
• 潜在恢复：随着组件价格回落，光伏发电业务有望修复，公司在中东、西欧、韩国市场份额稳定，储备项目超过6GW。

3. 投资展望

• 盈利预测：华鑫证券预测公司2023-2025年收入从9225亿元增长至21,548亿元，每股收益逐步提升，对应PE从136倍下降至83倍。
• 未来增长重点：储能、N型电池（TOPCon）为未来高速增长驱动，尤其是储能预计三年累计交付不少于6GWh，氢能配套产品持续优化。

风险提示

1. 储能需求不达预期。
2. 光伏中标不及预期。
3. 原材料价格波动风险。
4. 产能建设进度不及预期。
5. 大盘系统性风险。