20250721-天风证券-东鹏饮料-605499.SH-25H1收入维持较高增速_费投影响利润增速_3页_708kb

东鹏饮料（605499）2025半年度报告总结

公司业绩表现

2025年上半年收入预计为106.3-108.4亿元，同比增长35.01%-37.68%；归母净利润预计23.1-24.5亿元，同比增长33.48%-41.57%；扣非归母净利润预计22.2-23.6亿元，同比增长30.06%-38.26%。预计第二季度营收增长31.67%-36.46%，净利润增长24.68%-37.81%，费用投放和成本控制是关键因素。

增长驱动因素

公司坚持“动销指导经营”战略，通过全国化渠道扩展、精细化管理及智能冰柜部署（已投30万台，计划再投10-20万台），加强产品曝光率和终端动销。东鹏特饮持续增长，新品“补水啦”及其他饮料产品放量，推动多元品类发展，注入新活力。

费用扰动与利润趋势

费用投入增加（如冰柜投放导致费用上升），短期内拉低净利率和扣非净利率，但成本下降（如白砂糖和聚酯瓶片价格同比下降）预计促进毛利率和全年的利润率提升，全年净利润高增趋势不变。

投资建议

维持“买入”评级，目标价297.44元。预测2025-2027年营收分别为206亿、258亿、316亿元，同比增长率30%、25%、23%；归母净利润分别为45亿、58亿、72亿元，同比增长率35%、28%、24%。对应PE从34X降至22X，估值吸引力增强。

风险提示

可能面临行业竞争加剧、新品推广不及预期、原材料价格波动、区域扩张延迟等风险。

财务数据摘要

2023-2027年财务预测显示收入和净利润年均复合增长率超25%，毛利率稳定在45%以上，ROE预计降至36%。负债率控制在42%以内，现金流改善明显。详细财务指标包括营收、净利润、PE等变化趋势。