20250728-中邮证券-东鹏饮料-605499.SH-二季度冰柜费投加大_新品表现亮眼_6页_727kb

东鹏饮料（605499）2025年中报分析：业绩增长强劲，新品驱动未来

一、核心业绩亮点

东鹏饮料发布2025年中报，上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37%，归母净利润同比增长37.22%，扣非净利润增长33.02%。毛利率提升0.55个百分点至45.15%，主要受益于原材料价格下降。期间费用率略有上升，销售费用因冰柜投放增加，季度数据来看，毛利率因去年同期基数较高略有回落，但销售力度持续加大。

二、产品结构表现

能量饮料同比增长21.91%

能量饮料上半年营收83.61亿元，增速稳健，但预计下半年基数较高，增长或将放缓。

电解质饮料飞跃式增长213.71%

电解质饮料表现最为亮眼，营收达14.93亿元，同比增长213.71%，政策推动及“补水啦”等新品是核心因素。“小补水”系列覆盖多个消费场景，大瓶装1元乐享活动提升亲民度，加速从专业运动场景向日常健康刚需转化。

其他饮料高速增长66.24%

果之茶产品表现强势，在渠道和营销的双重推动下实现66.24%的增长，成为公司增长的新引擎。

三、渠道与区域发展

中西渠道占比调整

线上线下渠道同步增长，其中重客渠道增长最为迅猛（53.80%）。经销商数量净增86家，终端网点突破420万家，消费者覆盖超过2.5亿人。

区域占比优化

广东省、华东等核心区域贡献主要收入，西南、华北增长显著，线上渠道延续高增速，区域布局进一步优化。

四、战略与展望

渠道策略升级

公司聚焦“冰柜化战略”，持续推广终端陈列。海外市场正在重点布局东南亚，并通过本地化运营深化渠道渗透。

品牌联动与数字化转型

品牌露出加强，AI技术全面赋能，在客服、终端管理和精准营销方面初见成效。未来计划持续深化数字化，提升渠道粘性、优化资源配置，推动系统智能化升级。

预计公司2025–2027年营收将实现年均增长26%以上，归母净利润增速约32%。维持“买入”评级，目标PE逐步下降，反映了二级市场对公司增长预期的同步下调。

五、风险提示

短期面临冰柜费投入回落、销售费用率抬升等影响。长期需关注特饮需求下滑、食品安全风险及相关政策变动等。

（注：本总结约580字，数据来源于中邮证券研究报告）