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多空博弈 油脂高位宽幅震荡加剧

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年8月8日当周的蛋白粕与油脂市场行情，并对后市进行了展望。整体来看，市场受到天气、出口、库存及政策等多重因素影响，呈现震荡走势，且不同品种间走势分化明显。

主要观点

蛋白粕市场分析

1. 国际行情回顾

   • CBOT大豆价格震荡回落，主要受美国中西部地区降雨预期及新作物年度出口销售超预期影响。
   • 美国大豆优良率高于预期，但低于去年同期，表明种植情况有所改善但仍存在不确定性。

2. 国内蛋白粕走势

   • 国内蛋白粕期货震荡回落，与美豆走势趋同。
   • 豆粕止跌企稳，基差大幅回升，主要因疫情导致物流受阻，下游备货周期延长。
   • 当周豆粕库存降幅明显，供需双降，库存压力减弱。

3. 豆粕供需及基差分析

   • 当周豆粕表观消费量为144万吨，较上周增加。
   • 国内豆粕开工率下降，压榨量减少，基差回归。
   • 国内豆粕库存为112万吨，执行合同为473万吨。

4. 菜粕市场情况

   • 菜籽开工率下降，压榨量减少，库存下降。
   • 菜粕基差有所改善，但整体市场表现弱于豆粕。

油脂市场分析

1. 国际油脂行情回顾

   • CBOT豆油震荡回落，受美豆及原油下跌影响。
   • 马来西亚棕榈油出口放慢，产量增长，库存上升，导致期价走低。
   • 欧盟拟延长对美国生物柴油的反倾销和反补贴关税，对棕榈油市场形成压制。

2. 国内油脂走势

   • 国内油脂整体呈现宽幅震荡，先抑后扬。
   • 菜油触底反弹，补涨行情明显。
   • 棕榈油库存下降，但进口受阻，国内表现相对坚挺。

3. 油脂库存情况

   • 当周国内三大油脂库存共计216万吨，较上周上升。
   • 豆油库存为129万吨，菜油库存为53.5万吨，棕榈油库存为33万吨。

4. 油脂内外价差与基差分析

   • 棕榈油进口成本较低，但内外价差倒挂仍明显，采购积极性不高。
   • 豆油基差结构显示市场对远期供应预期偏弱。
   • 油脂间价差关系显示菜油>豆油>棕榈油，菜油表现最强。

5. 油脂品种间套利关系

   • 油粕比先抑后扬，略有回升。
   • 豆菜粕价差小幅回落，市场仍处于震荡状态。

后市展望

季节性分析

• 当前市场处于高位震荡状态，多空博弈加剧。
• 未来几周市场将关注USDA报告及MPOB报告，预期库存可能回升。
• 棕榈油进口到港量及库存变化是市场关注重点。

品种走势预测

• 豆粕：短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多。下方支撑位在3500元/吨，操作上建议逢低买入。
• 油脂：油脂9月合约持仓下降缓慢，资金动向是关注焦点。市场高位波动加剧，操作上以波段操作为主。
• 豆油与棕榈油：技术面与基本面均偏多，但需关注库存变化及资金博弈。
• 菜油：短线与中线指标缠绕，长期偏多，市场预期继续震荡上行。

关键信息汇总

操作建议

• 豆粕：M2201合约下方支撑位为3500元/吨，短线偏多交易。
• 油脂：Y2201、P2201合约资金博弈仍在，关注持仓变化，若持仓大幅下滑，市场高位调整或展开；否则维持高位震荡思路。
• 总体策略：建议投资者采取波段操作策略，关注市场资金动向与库存变化，谨慎应对高位波动。

重要免责声明

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