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沥青期货早报总结（2025年4月15日）

核心内容概览

本报告主要分析了2025年4月15日沥青期货市场基本面、基差走势、库存情况、盘面表现、主力持仓及未来预期。整体市场呈现供应压力高位、需求疲软、成本支撑偏强的态势。

一、基本面分析

1. 供给端

• 2025年4月国内沥青总计划排产量：228.9万吨，环比减少9.7万吨（-4.1%），同比增加0.4万吨（+0.2%）。
• 样本企业产能利用率：35.9583%，环比增加2.327个百分点。
• 样本企业产量：47.9万吨，环比增加6.92%。
• 样本企业装置检修量：预估83.6万吨，环比减少1.06%。
• 下周供给压力预计下降。

2. 需求端

• 重交沥青开工率：27.6%，环比增加0.07个百分点，但仍低于历史平均水平。
• 建筑沥青开工率：8.3%，环比持平，低于历史平均水平。
• 改性沥青开工率：5.3076%，环比增加0.10个百分点。
• 道路改性沥青开工率：20%，环比增加1.00个百分点。
• 防水卷材开工率：32%，环比增加2.00个百分点。
• 总体需求：仍低于历史平均水平，复苏乏力。

3. 成本端

• 沥青日度加工利润：-380.22元/吨，环比减少24.00%。
• 山东地炼延迟焦化利润：863.3043元/吨，环比减少1.91%。
• 沥青与延迟焦化利润差缩小。
• 原油价格走强，短期对成本端形成支撑。

二、基差与库存情况

1. 基差

• 04月14日山东现货价：3435元/吨。
• 06合约基差：116元/吨，现货升水期货，偏多。
• 社会库存：137.7万吨，环比增加2.68%。
• 厂内库存：90.95万吨，环比增加7.76%。
• 港口稀释沥青库存：14万吨，环比减少12.50%。

2. 库存趋势

• 社会库存和厂内库存持续累库。
• 港口库存偏多，但整体库存呈现去库趋势。

三、盘面与主力持仓

1. 盘面表现

• MA20向下，06合约期价收于MA20下方，偏空。
• 沥青2506合约：预计在3286-3352元/吨区间窄幅震荡。

2. 主力持仓

• 主力净空，空头减少，整体偏空。
• 炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。
• 淡季影响需求提振，整体需求不及预期。

四、市场预期

• 供应端：短期供给压力高位，下周或有所缓解。
• 需求端：整体需求疲软，欧美经济衰退预期增强。
• 成本端：原油价格走强，支撑沥青成本。
• 库存端：预计持续去库，库存压力逐步释放。
• 盘面走势：短期内沥青期货将窄幅震荡。

五、利多与利空因素

利多因素

• 原油成本相对高位，提供短期支撑。

利空因素

• 高价货源需求不足。
• 整体需求复苏乏力。

六、关键数据与图表分析

1. 期货收盘价与基差

• 06合约收盘价为3319元/吨，基差116元/吨，现货升水。
• 各合约价差波动不大，整体偏震荡。

2. 库存变化

• 社会库存与厂内库存持续上升，港口库存偏多。
• 但整体库存呈现去库趋势，库存压力逐步缓解。

3. 开工率

• 全国重交沥青开工率35.9583%，环比上升。
• 各类沥青开工率均低于历史平均水平，显示需求疲软。

4. 出货量

• 全国出货量为18.89万吨，环比下降22.58%。
• 山东出货量为6.75万吨，环比下降38.36%。
• 华东出货量为1.12万吨，环比下降54.29%。

5. 沥青利润

• 日度加工利润为-380.22元/吨，周度焦化利润为863.3043元/吨。
• 沥青加工亏损减少，但整体仍处低位。

七、主要风险点

• 原油价格走势变化：可能影响成本支撑。
• 沥青焦化物利润差走势：若利润差扩大，可能对沥青价格形成压力。

八、总结

当前沥青市场处于供需双弱格局，供应端压力仍处高位，但下周或有所缓解；需求端复苏乏力，整体表现低迷；成本端原油走强，提供一定支撑。市场短期内预计震荡运行，沥青2506合约可能在3286-3352元/吨区间波动。投资者需关注原油价格走势及沥青焦化利润差的变化，以把握市场方向。