20251207-国泰期货-有色及贵金属周报合集_200页_18mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概述

本报告为2025年12月7日发布的国泰君安期货研究所有色及贵金属周报合集，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、锡等金属品种的行情分析、价格走势、库存与持仓变动、价差分析及市场情绪等关键信息。整体来看，金银市场震荡调整，铜、铝等品种则表现偏强。

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一、黄金与白银分析

1. 黄金

• 价格走势：本周黄金价格震荡，沪金主力合约收盘价为961.04元/克，周涨幅0.75%；伦敦金现货价格为4197.4美元/盎司，周涨幅-0.50%。
• 强弱分析：黄金中性，白银偏强。
• 价格区间：黄金价格区间为920-970元/克，白银价格区间为13000-14000元/千克。
• 期现价差：黄金期现价差为-5.04元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为-48元/克，处于历史区间上沿。
• 月间价差：黄金月间价差为7.72元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为54元/克，处于历史区间下沿。
• 递延费方向：黄金以多付空为主，白银以空付多为主。
• 市场影响：黄金基本面长线驱动仍在，但周度驱动不足，需关注FOMC会议是否有预期差。

2. 白银

• 价格走势：白银价格涨势明显放缓，沪银主力合约收盘价为13687元/千克，周涨幅7.54%；伦敦银现货价格为58.291美元/盎司，周涨幅3.36%。
• 期现价差：白银期现价差为-48元/克，处于历史区间上沿。
• 月间价差：白银月间价差为54元/克，处于历史区间下沿。
• 库存与持仓：白银期货库存继续累库，但TD递延费恢复至空付多，月间结构02周五重新回归Back结构。
• 市场影响：白银基本面变化导致期现重回Contango，但现货逻辑放缓，回调或难深跌。白银仍处于上涨周期，建议把握技术层面入场机会。

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二、其他金属分析

1. 铜

• 价格走势：铜价走势偏强，多重逻辑共振。
• 市场影响：建议关注基本面与技术面的联动。

2. 铝

• 价格走势：重心继续上行，22000关口再度突破。
• 市场影响：关注现货基差及下游利润变化。

3. 氧化铝

• 价格走势：下破2600一线整数关口。
• 市场影响：关注供给减产及盘面交易因素。

4. 铸造铝合金

• 价格走势：上行动力不足，价格高位震荡。
• 市场影响：需关注需求变化及成本支撑。

5. 锌

• 价格走势：突破23000后上行动力不足。
• 市场影响：关注供应端扰动。

6. 铅

• 价格走势：原生检修，需求增加，价格存支撑。
• 市场影响：铅价有上涨动力，但需关注需求是否持续。

7. 锡

• 价格走势：基本面难以跟涨价格，警惕价格调整风险。
• 市场影响：锡价存在回调风险，需谨慎操作。

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三、市场数据与价差分析

1. 金银价差

• 金银比：从前周的78.2回落至72.2。
• 价格区间：黄金为920-970元/克，白银为13000-14000元/千克。
• 内外价差：黄金T+D对伦敦金价差为1.83元/克，白银T+D对伦敦银价差为-1335元/千克。

2. 库存与持仓

• COMEX黄金库存：减少1.4吨，注册仓单占比回升至49.7%。
• COMEX白银库存：增加9.29吨至14216吨，注册仓单占比上升至30.0%。
• 国内黄金期货库存：增加0.43吨至91吨。
• 国内白银期货库存：增加129吨至687吨。

3. ETF持仓

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF库存增加4.82吨，国内黄金ETF增加1吨。
• 白银ETF：SLV白银ETF库存增加314吨。

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四、交易面分析

1. 交割成本

• 买TD抛沪金：成本合计28.05元/克。
• 买沪金12月抛6月：成本合计-7.95元/克。
• 买TD抛沪银：成本合计17.75元/千克。
• 买沪银12月抛6月：成本合计197.83元/千克。

2. CFTC非商业持仓

• 黄金：非商业净多持仓小幅增加。
• 白银：非商业净多持仓小幅减少。

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五、关键信息总结

• 黄金：整体表现震荡，基本面长线驱动仍在，但周度驱动不足。
• 白银：价格涨势放缓，基本面出现变化，但上涨周期未结束。
• 铜、铝：价格走势偏强，需关注基本面与技术面。
• 锌、铅、锡：价格波动较大，需关注供应与需求变化。
• 库存与持仓：白银库存增加，黄金库存减少，ETF持仓变化影响市场情绪。
• 价差：黄金与白银的期现及月间价差处于历史区间上下沿，反映市场供需关系。
• 外汇市场：美元指数录得98.98，周涨幅-0.46%；人民币对美元小幅贬值。

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六、主要观点

• 黄金：长线驱动仍在，但短期走势中性，需关注FOMC会议。
• 白银：短期涨势放缓，但基本面支撑仍在，建议关注技术层面的入场机会。
• 铜与铝：价格走势偏强，多重逻辑共振，关注下游利润及现货基差。
• 锌与铅：锌突破后上行动力不足，铅因原生检修与需求增加有支撑。
• 锡：基本面难以支撑价格上涨，警惕价格调整风险。
• ETF与持仓：黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓亦有上升，反映市场对黄金的偏好。
• 价差与库存：金银价差与库存变动显示市场供需关系变化，对交易策略有重要影响。

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七、结论

本周金银市场震荡调整，黄金中性，白银偏强。铜、铝等品种价格偏强，需关注基本面变化。锌、铅、锡市场波动较大，需谨慎操作。建议投资者关注FOMC会议、技术面及供需变化，把握市场趋势，合理配置仓位。