20251116-国泰期货-有色及贵金属周报合集_200页_17mb

国泰君安期货·有色及贵金属周报合集总结

核心内容概览

本周国泰君安期货研究所对有色及贵金属市场进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、铅和锡等品种。整体市场呈现震荡态势，部分品种如黄金和白银受到地缘政治及宏观因素影响，价格波动较大。

主要观点

黄金

• 价格走势：本周伦敦金回升1.91%，沪金2512合约上涨3.47%。
• 市场因素：日本领导人对台海问题的表态引发避险情绪回升，对黄金产生一定支撑。
• 价差分析：黄金期现价差为-5.22元/克，处于历史区间下沿。
• 库存及持仓：COMEX黄金库存减少10吨，注册仓单占比上升至52.1%。

白银

• 价格走势：本周伦敦银回升4.53%，沪银2512合约上涨7.55%。
• 市场因素：白银冲高回落，短期受现货矛盾影响，但长期仍有上涨潜力。
• 价差分析：白银期现价差为-25元/克，处于历史区间上沿；沪银12月合约对6月合约价差绝对值为67元/克，处于历史区间下沿。
• 库存及持仓：COMEX白银库存减少138吨至14795吨，注册仓单占比上升至32.8%；国内白银库存减少82吨至822吨。
• 套利成本：买TD抛沪银的跨期正套交割成本为35.89元/千克。

关键信息

价格区间

• 黄金：890-980元/克
• 白银：11400-12400元/千克

成交及持仓变动

• 沪银2512：本周成交903,634手，持仓210,326手，较前周减少35,191手。
• Comex白银2512：本周成交99,574手，持仓78,456手，较前周减少23,839手。
• 沪金2512：本周成交295,790手，持仓113,597手，较前周减少23,063手。
• Comex黄金2512：本周成交279,026手，持仓255,928手，较前周减少55,578手。

价差分析

• 黄金：
  • 本周黄金期现价差为-5.22元/克，处于历史区间下沿。
  • 本周黄金月间价差为7.92元/克，处于历史区间上沿。
• 白银：
  • 本周白银期现价差为-25元/克，处于历史区间上沿。
  • 本周白银月间价差为67元/克，处于历史区间下沿。

交割成本

• 买TD抛沪金：跨期正套交割成本为2.49元/克。
• 买沪金12月抛6月：跨期正套交割成本为15.55元/克。
• 买TD抛沪银：跨期正套交割成本为35.89元/千克。
• 买沪银12月抛6月：跨期正套交割成本为190.67元/千克。

递延费支付方向

• 黄金：以多付空为主，代表交货力量较强。
• 白银：以空付多为主，代表提货力量较强。

ETF持仓变动

• SPDR黄金ETF：本周持仓增加1.94吨，达到1,044.00吨。
• SLV白银ETF：本周持仓增加129.79吨，达到15,218.42吨。

市场展望

黄金

• 市场避险情绪回升，关注日本对台海问题的表态对黄金的β驱动。
• 美国政府停摆结束后，经济数据密集发布，10月和11月就业报告是关键。
• 长期来看，黄金上涨逻辑依然明显，但短期需关注市场风险偏好变化。

白银

• 短期受现货矛盾影响，价格涨至前高有压力，难以突破。
• 银行端库存减少，显示市场交货意愿增强，但短期上涨动力不足。
• 外围数据公布前，白银可能呈现震荡走势，关注回调后的入场机会。

其他金属

• 铜：现实驱动不强，但长期价格上涨逻辑依然明显。
• 铝：短期宏观风偏走弱，22000关口位置遭遇回调压力。
• 氧化铝：短时系统性风偏拖累盘面，基本面压力未解。
• 铸造铝合金：跟随电解铝，短期呈现震荡。
• 锌：预期分化，内外矛盾难解，维持震荡观点。
• 铅：再生供应增加，消费暂稳，价格震荡。
• 锡：宏观拉动价格上涨，前高有压力。

结论

整体来看，本周有色及贵金属市场呈现震荡格局，黄金和白银受地缘政治及宏观因素影响较大。短期来看，黄金受避险情绪支撑，白银则因现货矛盾和宏观风险偏好不稳而承压。建议投资者关注美国经济数据发布及地缘政治动态，合理把握市场波动机会。