20250519-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第16期_政策加码下城投科创债有望持续扩容_江苏泰州推动存量定向融资清零_25页_1009kb

地方政府债与城投行业监测周报2025年第16期总结

政策动态与行业趋势

1. 科创债扩容提速：2025年政策支持力度加大，人行与证监会联合发布支持科创债券发行公告，科技部等七部门进一步完善科技金融机制。科创债发行规模同比增长13倍，达56.8万亿元，其中城投企业发行3.2万亿元，占比56%，成为主要参与者。城投企业通过科创债融资推动市场化转型，优化结构并提升造血能力，部分企业以科创债偿还到期债务。
2. 江苏泰州债务管理：泰州人大审议债务管理报告，指出债务使用不规范、债务率反弹、专项债发行不足及非标融资成本高问题。提出四方面措施：强化债务规范管理、推动平台转型、加强专项债使用效率、压降非标融资并实现存量定向融资清零。

发行情况

• 地方政府债：本期发行57只，规模达19.86万亿元，同比上升389%，其中新增债46只（16.01万亿元）、再融资债11只（3.84万亿元）。地方债置换进度完成80%，超半数省份达成全年目标。发行期限以20年期为主，加权平均期限14.94年，利率升至19.0%，利差扩大至1483BP。
• 城投债：本期发行230只，规模16.12万亿元，同比增155%，但净融资额为-6.67万亿元。发行券种以私募债为主（35.65%），期限以5年期为主（42.61%）。城投境外债发行8只，规模5315亿元，加权利率6.13%，高于境内城投债（3.67%），期限更短（平均3年），主发行方为地市级及区县级平台。

交易与市场表现

• 地方债交易：现券交易规模55.01万亿元，较前值增长2846%，到期收益率全面下行，平均跌幅433BP。
• 城投债交易：交易规模42.35万亿元，增长3549%，各期限收益率均下行，平均跌幅645BP。信用利差收窄：1年期、3年期、5年期AA+城投债利差分别收窄509BP、364BP、24BP。
• 异常交易：广义口径下，22家城投主体的22只债券发生28次异常交易，贵州异常次数最多（8次），涉及山东潍坊渤水01（偏离度587%）等，或因企业信用风险或债务违约引发。

企业动态与监管

1. 城投债提前兑付：77家城投企业提前兑付债券本息，涉及85只债券，兑付规模15933亿元，同比增4143亿元。主体评级以AA级为主（57.14%），区域分布集中于东部省份，如江苏、浙江。
2. 取消发行：4只城投债（如25皖交控MTN001、25菏高01）取消发行，计划规模17亿元。2025年累计取消或推迟发行55只，规模33898亿元。
3. 公告事项：64家城投企业发布人事变动、资产划转、担保等公告，涉及高管调整、股权转移及新增借款等。

区域与品种分析

• 地方债区域分布：福建发行规模最大（556亿元），内蒙古利率与利差最高（20.3%、2038BP）。
• 城投债区域表现：江苏发行数量最多（52只，占比14.2%），贵州发行利率与利差最高（43.5%、28561BP）。
• 城投债类型：基础设施投融资类债券占比高（76.8%），存量规模13.81万亿元。

境外债与国际化进展

• 城投境外债：本期发行8只，5315亿元，以美元债为主（79.06%），主体评级集中于AA+，地市级及区县级为主。
• 离岸人民币债：广东、海南等省发行人民币离岸债，如广东省2025年发行22亿元一般债，海南省发行30亿元可持续发展债券，深圳市发行11亿元专项债等，反映地方政府探索境外融资渠道的尝试。

关键问题与展望

• 隐性债务监管：政策持续强调防范“处置风险的风险”，隐性债务问责案例首涉PPP项目，地方债与城投债需进一步规范。
• 化债与转型：城投企业需通过市场化转型降低债务依赖，科创债或成重要融资工具。地方债置换与专项债发行需提速，以优化债务结构、降低综合成本。

整体来看，政策支持推动科创债扩容，城投企业转型压力与化债需求并存，地方债与城投债发行规模扩张与利差走阔并存，需关注债务管理规范性及风险防控。