20220909-中诚信国际-走遍城投——江苏_江苏省地方政府及融资平台分析_20页_1mb

报告摘要

江苏省作为中国经济最发达的省份之一，经济总量和财政实力均位居全国前列。然而，其地方债务规模及城投企业财务状况也呈现出一定的风险性。以下为文档的核心内容、主要观点及关键信息的总结。

经济发展：
- 江苏省经济体量较大，2021年GDP达11.64万亿元，增速为8.60%，高于全国平均水平。
- 投资是江苏省经济发展的重要驱动力，2021年全社会固定资产投资达6.24万亿元，占GDP比重为53.59%。
- 产业结构以第三产业为主，2021年三产占比分别为4.06%、44.49%和51.45%。
- 新型城镇化建设加快，2021年常住人口城镇化率为73.94%，高于全国平均水平。
财政实力：
- 2021年一般公共预算收入为10,015.16亿元，增速为10.55%，财政自给能力强。
- 财政平衡率提升，2021年达到68.66%，说明财政状况较为稳定。
- 政府性基金预算收入为13,632.95亿元，其中国有土地使用权出让收入为12,788.98亿元，增长显著。
省内差异：
- 经济发展呈现“南强北弱”的梯级格局，苏南地区经济实力远高于苏北。
- 苏南地区财政自给能力较强，苏北地区部分城市财政平衡率偏低，存在债务风险。

政策背景：
- 自2017年起，国家加强了对地方政府债务的监管，江苏省积极响应，制定了一系列政策以控制债务规模，防范债务风险。
政策内容：
- 2016年《省政府关于加强政府性债务管理的实施意见》提出“分清责任、全面规范、不出风险、稳步推进”的管理原则。
- 2016年《江苏省政府性债务风险应急处置预案》为债务风险处置提供了政策储备。
- 2017年《地方政府性债务风险分类处置指南》进一步细化了风险处置措施。
- 2021年《省发展改革委关于进一步加强全省企业债券风险分级分类管理工作的通知》在全国率先实施企业债券风险分级分类管理。
- 2021年《省政府关于进一步深化预算管理制度改革的实施意见》提出防范隐性债务增量，推进平台转型。
债务化解措施：
- 加快存量政府债务置换，引入社会资本改造存量债务。
- 强调政府与企业权责分离，推动平台公司市场化转型。

显性债务：
- 2020年江苏省地方政府债务余额为17,227.69亿元，居全国首位。
- 债务率（不含隐性债务）为74.03%，负债率（不含隐性债务）为16.77%，但考虑隐性债务后，负债率和债务率均较高。
- 2022年至2024年为地方债偿债高峰期，到期规模逐年增加。
隐性债务：
- 2020年江苏省隐性债务规模为73,077.69亿元，居全国首位。
- 考虑隐性债务后，江苏省负债率为87.91%，超过欧盟警戒线；债务率为388.08%，远超国际警戒标准。
省内差异：
- 南京市显性债务规模居全省首位，债务率最高。
- 镇江、扬州、淮安等市债务率超过警戒线，存在较大债务风险。
- 苏北地区部分城市因财政实力较弱，面临较高的债务压力。

城投概况：
- 截至2021年末，江苏省共有397家城投企业，主体级别以AA为主，占比达59.19%。
- 城投企业集中于苏南地区，占总数的47.36%。
- 城投企业主要涉及城市基础设施建设、园区开发、交通基建等，其中城市基础设施建设占比最高。
城投债情况：
- 截至2021年底，江苏省存量城投债共4,037只，规模25,041.98亿元，居全国首位。
- 城投债发行规模全国最高，2021年共发行13,095.11亿元。
- 城投债主要用于借新还旧，占比达90.73%。
- 城投债发行成本处于全国中等偏低水平，苏州市发债成本最低，盐城市最高。
财务概况：
- 城投企业总资产稳步增长，2021年达178,651.37亿元。
- 资产负债率持续走高，2021年平均为61.19%。
- 流动比率和速动比率略有回落，短期偿债能力有所弱化。
评级调整：
- 2021年，江苏省有5家城投企业评级上调，2家评级展望由稳定调整为负面。
信用事件与监管处罚：
- 2018年至2021年，江苏省共发生7起违规处罚事件，主要涉及违规将公益性资产用于抵押担保、违规接受地方政府违法担保等。
- 1起城投信用事件，涉及非法挪用PPP项目募集资金，引发投资者关注。

转型背景：
- 自2014年起，城投监管政策趋于严格，要求城投平台与政府脱钩，推动市场化转型。
转型措施：
- 推行PPP模式，鼓励社会资本参与基础设施和公共服务项目。
- 规范财政补贴，完善治理结构，加强经营管理。
- 推动城投企业市场化运作，实行自主经营、独立核算、自负盈亏。
转型挑战：
- 城投企业信用风险分化态势延续，苏北地区、区县级及级别较低的城投企业面临更高转型阻力。
- 城投企业转型需依赖区域经济财政实力及优质资源，部分地区条件有限。