20230202-财达证券-地方政府投融资平台转型发展报告_山东篇_38页_1mb

山东省地方政府投融资平台转型发展报告总结

核心内容

本报告围绕山东省地方政府投融资平台的转型发展展开，分析其经济、财政和债务环境，梳理平台发展现状与问题，并通过排名和典型案例，提出转型建议。

主要观点

• 山东省作为经济、人口和沿海大省，经济总量稳居全国第三，经济韧性较强，居民收入持续增长。
• 山东省共有204家城投公司，其中省级6家，地市级69家，区县级129家，平台数量庞大，但整合力度不均。
• 2021年山东省发行政府债券5631.5亿元，其中专项债券占比高，债务率已超过国际警戒线。
• 平台主体评级整体不高，以AA级为主，且多数为区县级，行政层级偏低。
• 城投债发行成本压力较大，债券以私募债为主，期限集中于5年，主要用于还债。

关键信息

一、经济情况

• 地区生产总值：2019-2021年分别为71067.5亿元、73129.0亿元、83095.9亿元，增速稳定。
• 产业结构：第三产业占比最高，分别为53.0%、53.6%、52.8%。
• 居民收入：城镇居民人均可支配收入从42329元增至47066元，农村居民人均可支配收入从17775元增至20794元。
• 固定资产投资：2021年增速为6.0%，其中制造业投资增长最快，达13.1%。
• 进出口总额：2021年达到29304.1亿元，出口额增长显著。

二、财政情况

• 一般公共预算收入：2021年为7284.45亿元，同比增长11%，全国排名第5。
• 财政支出：2021年为11709.11亿元，其中民生支出占比79%。
• 财政平衡率：2021年为62.2%，较2020年有所提升。
• 财政自给率：2019-2021年分别为60.77%、58.40%、62.19%。

三、政府债务情况

• 债务限额：2021年为18277亿元，其中专项债务限额11597亿元。
• 债务余额：2021年为17433亿元，均在限额内。
• 负债率：2021年为24.06%，处于警戒线内。
• 债务率：2021年为107.97%，已超过国际警戒线。
• 区域偿债能力差异：青岛、潍坊财政实力较强，但部分城市如滨州、东营、烟台、德州债务率超过警戒线。

四、平台发展问题

1. 隐性债务负担重：山东省隐性债务规模居全国前列，债务率超过警戒线。
2. 平台主体评级不高：多数为AA级，缺乏AAA级平台，行政层级偏低。
3. 发行成本压力大：城投债以私募债为主，期限集中，信用等级不高。
4. 整合模式单一：整合力度集中在青岛和潍坊，其他地区相对薄弱。

五、平台排名情况

• 省级平台排名：

  1. 山东高速集团有限公司
  2. 水发集团有限公司
  3. 山东省鲁信投资控股集团有限公司

• 地市级平台排名：

  1. 青岛海发国有资本投资运营集团有限公司
  2. 临沂投资发展集团有限公司
  3. 青岛国信发展(集团)有限责任公司

• 区县级平台排名：

  1. 青岛市即墨区城市开发投资有限公司
  2. 滕州信华投资集团有限公司
  3. 淄博市临淄区公有资产经营有限公司

六、典型案例分析

1. 山东高速集团有限公司

• 成立背景：成立于1997年，注册资本从1.80亿元增至45.90亿元。
• 转型方向：
  • 剥离转贷融资功能：2014年起不再承担转贷职能，2018年3月转贷资金全部结清。
  • 优化合作模式：与地方政府共建项目公司，推动高速公路建设。
  • 拓展多元化业务：从单一公路收费向铁路、物流、商品贸易、金融等业务延伸。
• 成效：实现从政府融资平台向市场化主体的转型，业务多元化显著。

转型建议

• 加强政策引导：完善市场化转型政策，提升平台经营效率和透明度。
• 优化债务结构：合理控制隐性债务，推动债务置换和市场化融资。
• 提升平台评级：加强平台治理和盈利能力，提高信用等级。
• 推进整合多样化：鼓励不同整合模式，提升平台规范化和系统化水平。
• 强化市场化运作：推动平台业务多元化，提升自主经营能力。

结论

山东省地方政府投融资平台在经济、财政和债务管理方面具有一定的基础，但仍面临隐性债务重、评级不高、整合模式单一等挑战。通过政策引导、债务优化、业务拓展和整合创新，平台有望实现高质量转型，提升财政可持续性和市场化运作能力。