20251218-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报2025年第44期_基础设施REITs扩围至15大行业_安徽池州隐性债务实现清零_25页_1mb

地方政府债与城投行业监测周报 2025年第44期总结

核心内容

本期报告聚焦于地方政府债与城投债发行及交易情况，并结合近期政策动态与市场变化，分析其对城投企业的影响。主要内容包括：

• “两重”建设进展与基础设施REITs扩围：国家发改委通报“两重”建设进展，两年合计安排1.5万亿元超长期特别国债，支持近3000个重点项目。基础设施REITs发行范围进一步扩至15大行业，包括城市更新设施、酒店、体育场馆、商业办公设施等，城投企业可借助政策利好盘活存量资产、化解债务。

• 安徽池州实现隐性债务清零：池州通过“节流、盘活、置换”等多渠道化债，成功实现隐性债务清零，并建立全链条闭环防控机制，为其他地区提供了可借鉴的经验。

• 城投企业“退平台”动态：本周有10家城投企业声明成为市场化经营主体或退出融资平台名单，其中地市级占多数，主体评级以AA级为主。

• 城投债发行与交易情况：城投债发行规模上升，但净融资额下降，发行利率与利差均上升。本周有26家城投企业提前兑付债券，4只城投债取消发行，1只推迟发行。

• 城投债信用评级调整：有城投企业主体或债项评级调整，如江苏泰州华诚医学投资集团有限公司债项评级由AA+下调至AA，江苏盐城港大丰港开发集团有限公司主体评级由AA上调至AA+。

• 城投债异常交易：本周有11家城投主体发生11次异常交易，涉及地市级与区县级平台，其中山东和贵州异常交易次数最多。

主要观点

• 政策推动城投转型：随着“两重”建设推进及基础设施REITs扩围，城投企业迎来转型机遇，可通过市场化手段盘活资产，缓解债务压力。
• 隐性债务化解成效显著：安徽池州作为“无隐性债务试点市”，成功实现隐性债务清零，其经验具有推广价值。
• 城投债市场波动：城投债发行规模上升，但净融资额下降，利率和利差均上行，反映出市场对城投信用风险的担忧。
• 城投企业“退平台”趋势明显：多地城投企业正逐步向市场化方向转型，部分企业已明确退出融资平台名单。
• 信用风险与监管动态：尽管本周未发生信用风险事件，但仍有部分城投企业出现评级调整和异常交易，需关注其潜在风险。

关键信息

地方政府债发行情况

• 发行规模：本周共发行116只地方债，规模达3513.59亿元，同比上升90.27%。
• 净融资额：净融资额为3258.76亿元，同比上升1991.95亿元。
• 新增债：新增债累计发行51726.42亿元，完成全年新增限额的99.52%。
• 再融资债：再融资债累计发行48179.13亿元，其中19990.88亿元用于置换隐性债务，仅剩河南9.12亿元未发。

城投债发行情况

• 发行规模：本周共发行160只城投债，规模达1078.61亿元，同比上升9.60%。
• 净融资额：净融资额为158.74亿元，同比减少127.75亿元。
• 发行利率与利差：整体发行利率为2.22%，较前值上升6.87BP；发行利差为71.01BP，较前值上升5.34BP。
• 发行期限与评级：发行期限以5年期为主，占比达38.75%；主体评级以AA+级为主，占比40.00%。
• 境外债发行：本周共发行12只城投境外债，规模合计86.84亿元，其中美元债券占比48.78%，离岸人民币债券占比44.48%。

城投债交易情况

• 交易规模：本周城投债交易规模为2899.37亿元，较前值上升4.62%。
• 到期收益率：城投债到期收益率全面上行，平均上行4.39BP。
• 信用利差：AA+级城投债各期限利差均走阔，分别走阔1.45BP、3.66BP、1.52BP。
• 异常交易：共11家城投主体的11只债券发生异常交易，其中山东和贵州交易次数最多。

城投企业重要公告

• 高管及股权变更：本周共有79家城投企业发布高管、法人、股权变更等公告，涉及多地。
• 累计新增借款：部分企业公告累计新增借款超过净资产20%，需关注其偿债能力。

数据概览

附表概要

• 城投债提前兑付情况：涉及28只债券，金额总计39.27亿元，主要为AA级及以下企业。
• 城投债推迟或取消发行：4只取消发行、1只推迟发行，合计计划发行规模32.70亿元。
• 城投企业评级调整：江苏泰州华诚医学投资集团有限公司债项评级下调，江苏盐城港大丰港开发集团有限公司主体评级上调。
• 城投境外债发行：共12只，规模合计86.84亿元，美元与离岸人民币债券占比高。

总结

本期报告全面反映了2025年11月地方政府债与城投债的发行与交易动态，以及城投企业转型趋势。政策支持与市场调整共同推动城投行业向市场化方向发展，同时隐性债务化解取得进展。需持续关注城投债市场波动及信用风险变化，以支持其可持续发展。