20161227-华创证券-电气设备行业周报_产销目标再确认_定调十三五行业真成长_18页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告聚焦于电气设备行业在“十三五”期间的发展趋势，重点分析了新能源汽车与电力体制改革（电改）两大领域。报告指出，新能源汽车行业在政策推动下持续成长，而电改进入第二个爆发期，为电力设备市场带来新的增长机遇。

主要观点

新能源汽车

1. 产销目标再确认

   • 2020年新能源汽车产销目标为200万辆，预计实现40%的复合增长率。
   • 行业进入“真成长”阶段，推荐关注各细分板块龙头及具备技术卡位优势的企业。

2. 政策调整与补贴方案

   • 2017年补贴调整方案已通过会签，政策明朗化将促进乘用车和物流车市场增量。
   • 补贴政策由事前拨付改为事后清算，提高技术门槛，鼓励技术进步。

3. 市场发展与投资建议

   • 增量配网示范项目落地，推动电改全面实施，释放千亿配网设备投资需求。
   • 推荐具备技术优势的湿法隔膜、铝塑膜相关标的，如国轩高科、东方精工、胜利精密、新纶科技。
   • 建议关注上游钴资源板块，推荐华友钴业。

4. 行业动态

   • 国内新能源汽车保有量目标设定为3%-5%（约12-15万辆），深圳、上海等地积极布局新能源汽车发展。
   • 青岛崂山区打造首个新能源汽车示范区，推动绿色出行分时租赁。
   • 万向集团获发改委批准建设年产5万辆纯电动乘用车项目，成为第六家具备资质的企业。

电力设备与电改

1. 电改进入新阶段

   • 增量配网示范项目获得国家发改委批复，首批103个项目落地，其中69%为工业园区和经济开发区。
   • 电改9号文推动增量配电放开，鼓励社会资本参与配网投资与运营。

2. 配售电公司商业模式

   • 收入来源包括配网费、代理电费价差、节能服务等，部分项目投资收益率可达10%。
   • 推荐关注具备配售一体模式的公司，如涪陵电力、文山电力、广安爱众。
   • 园区类售电公司可通过收购存量配网项目扩大市场，推荐科达洁能。

3. 电力市场改革趋势

   • 南网区域电改新政即将落地，涉及五省区，包括电价核定、交易手续费收取等。
   • 国家发改委、能源局发布《电力发展“十三五”规划》，推进“互联网+”智能电网建设，提升新能源消纳能力。

4. 电力设备出海趋势

   • 国内电力设备产能过剩，随着“一带一路”推进，输配电设备有望出口至非洲、拉美等发展中国家。
   • 推荐关注具备EPC、BOT等项目经验的公司，如思源电气、中能电气。

关键信息

推荐公司及评级

电池市场数据

• 电芯市场：整体行情走淡，动力电池企业仍处于去库存阶段，市场对补贴政策落地高度关注。
• 正极材料：三元材料与523型价格基本持平，钴盐等原料价格明显上涨，市场成交清淡。
• 负极材料：市场持稳，低端产品价格在1.8-2.2万元/吨，高端产品价格在8-10万元/吨。
• 隔膜市场：高端市场需求扩大，星源材质登陆深交所，产品涵盖干法与湿法隔膜，计划扩展高性能隔膜生产线。
• 电解液市场：价格稳定，六氟磷酸锂价格在38-41万元/吨，电解液公司回款情况较差，应收账款压力较大。

行业投资建议

• 新能源汽车：推荐关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，以及处于涨价周期的上游资源企业。
• 电力设备：受益于电改推进，推荐关注配网设备龙头，如北京科锐、国电南瑞、合纵科技。
• 投资策略：建议投资者关注政策明朗化后可能带来的市场重启机会，以及具备增长确定性的企业。

本周市场表现

• 电气设备板块：本周涨幅1.28%，表现优于新能源及新能源汽车板块。
• 电力设备板块：易成新能涨幅最高为21.01%。
• 新能源板块：横店东磁涨幅7.87%，西藏城投跌幅-12.38%。
• 新能源汽车板块：力帆股份涨幅11.96%，中际装备跌幅-8.33%。

投资者需关注事项

• 政策不确定性：新能源汽车补贴政策尚未完全明朗，市场仍处于观望阶段。
• 市场波动：电池市场受淡季影响，整体去库存为主，短期内市场波动有限。
• 风险提示：建议投资者关注政策变化、市场供需调整及企业盈利能力变化。

行业评级

• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间

分析师信息

• 证券分析师：华中炜（S0360512040001）
• 联系人：黄斌（010-66500906）、王秀强（010-66500860）、邱迪（021-63214660）
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