20221107-西南证券-10月贸易数据点评_外需走弱_进出口承压_8页

外需走弱，进出口承压总结

核心内容

2022年10月，我国货物贸易进出口总值同比减少0.4%，出口和进口增速均低于预期，且出口首次自2020年6月以来转负。1-10月累计进出口总额同比增长7.7%，其中出口增长11.1%，进口增长3.5%。整体来看，外需走弱、国内疫情反复及海外加息对进出口造成压力，但国内稳外贸稳外资政策持续发力，有助于缓解出口压力。

主要观点

• 外需疲软：全球经济下行压力增大，美欧央行快速加息，地缘政治风险上升，导致外需明显回落。
• 出口承压：10月出口同比转负，主要受季节性因素、国内疫情持续影响以及海外需求减弱压制。
• 进口回落：10月进口同比转负，受人民币汇率波动及国内疫情反复影响，进口表现偏弱。
• 贸易伙伴分化：东盟仍是我国第一大贸易伙伴，对东盟出口保持较高增速；欧盟和美国进口增速回升，但出口增速明显回落；RCEP国家贸易关系稳定。
• 出口商品表现不一：劳动密集型产品、机电产品及高新技术产品出口增速回落，但汽车及零部件出口增速有所回升。
• 进口商品疲软：粮食、大豆、铜矿砂、煤及褐煤、天然气等主要上游商品进口增速回落，机电产品及高新技术产品进口金额同比大幅下降。
• 未来展望：国内政策有望对冲外需不强的影响，11月海外节日可能对出口形成一定拉动，但四季度出口整体仍将承压；进口增速预计稳中有降，中长期有望恢复。

关键信息

1-10月进出口数据

• 进出口总额：52568亿美元，同比增长7.7%
• 出口总额：29922.5亿美元，同比增长11.1%
• 进口总额：22645.5亿美元，同比增长3.5%
• 贸易顺差：7277亿美元

10月单月数据

• 进出口总值：5115.9亿美元，同比减少0.4%
• 出口总值：2983.7亿美元，同比降低0.3%
• 进口总值：2132.2亿美元，同比下降0.7%
• 贸易顺差：851.5亿美元

贸易伙伴表现

• 东盟：1-10月贸易总值增长13.8%，对东盟出口增长20.5%，进口增长5.6%，顺差1293.53亿美元
• 欧盟：1-10月贸易总值增长6.3%，出口增长14.0%，进口下降6.3%，顺差2341.65亿美元
• 美国：1-10月出口增长5.1%，进口增长0.3%
• 韩国：1-10月出口增长4.8%，进口下降1.8%
• RCEP国家：10月进出口总额1605.4亿美元，占进出口总额30.87%，贸易关系稳定

出口商品表现

• 劳动密集型产品：出口金额增速普遍回落，如塑料制品、服装及衣着附件等
• 机电产品：出口金额增速继续减慢，同比7.6%，环比明显回落
• 高新技术产品：出口金额同比3.0%，较前值回落1.3个百分点
• 汽车及零部件：出口金额增速加快3.3个百分点，成为出口亮点

进口商品表现

• 粮食进口：10月进口金额同比下降5.05%，环比下降38.88%，受季节性及海外供应收紧影响
• 大豆进口：10月同比下降6.05%，环比下降48.13%
• 上游商品进口：铜矿砂、煤及褐煤、天然气等进口金额同比增速回落，原油、成品油进口量价齐升
• 机电产品与高新技术产品进口：金额环比大幅回落，分别下降11.68%和13.92%

风险提示

• 国内疫情反复：可能继续压制生产及物流
• 地缘政治冲突：对全球贸易环境造成不确定性
• 海外经济下行：美欧经济衰退风险加剧，对我国出口形成压制

政策与市场展望

• 国内政策支持：商务部、发改委等出台稳外贸稳外资政策，有助于缓解出口压力
• 11月预期：海外节日或对出口形成环比拉动，但外需仍受紧缩政策影响
• 进口趋势：预计11月进口增速基数升高，同比增速稳中有降，中长期有望恢复

图表说明

• 图1：显示10月进出口当月同比增速均为负值
• 图2：显示PMI新出口订单略回升，进口指数略有下滑
• 图3：显示我国与主要贸易伙伴进出口情况
• 图4：显示美欧日制造业景气度继续下滑
• 图5：显示成品油、汽车和汽车底盘出口金额同比增速较快
• 图6：显示机电产品、高新技术产品出口增速继续回落
• 图7：显示粮食进口金额同比增速回落
• 图8：显示煤及褐煤进口金额同比回落

分析师信息

• 分析师：叶凡、王润梦
• 执业证号：S1250520060001、S1250522090001
• 联系方式：
  • 叶凡：电话010-57631106，邮箱yefan@swsc.com.cn
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投资评级说明

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