20221208-湘财证券-11月外贸数据点评_内外需疲弱_防疫优化缓解走弱压力_7页_785kb

2022年11月我国进出口数据点评总结

核心内容概述

2022年11月，我国按美元计价的进出口总值为5223.4亿美元，同比增长-9.5%。其中，出口2960.9亿美元，同比增长-8.7%；进口2262.5亿美元，同比增长-10.6%；贸易顺差为698.4亿美元。整体来看，出口表现疲软，进口不及预期，内外需均面临压力。

主要观点

1. 外需持续走弱，出口断崖式下滑

• 出口数据：11月出口同比增速为-8.7%，较上月-0.3%明显下滑，显示外需疲软。
• PMI指数：制造业新出口订单指数为46.7，较上月下降；非制造业新出口订单指数为46.1，仍处收缩区间，但略有回升。
• 主要出口商品表现：
  • 机电产品出口同比-11.4%，降幅扩大10.7个百分点，是出口下滑的主要拖累。
  • 高新技术产品出口同比-23.9%，降幅进一步扩大。
  • 服装、家具、灯具照明装置出口同比分别下降14.9%、15.9%、18.2%。
  • 箱包类出口同比增速收窄至12.2%。
• 分国别出口：前11月累计，向美国、欧盟、东南亚的出口同比增速分别为3.4%、11.5%、19.1%，均较上月有所回落。
• 外需影响因素：全球经济需求收缩，欧元区、美国、日本等主要市场制造业PMI持续处于收缩区间，外需持续走弱。
• 防疫政策影响：国内疫情散点爆发导致供应链受阻，但随着“新十条”政策出台，供给端对出口的拖累逐步减弱。

2. 进口不及预期，防疫政策优化将修复内需

• 进口数据：11月进口同比-10.6%，较上月下降9.9个百分点，连续两个月为负增长。
• 大宗商品价格影响：8月以来大宗商品价格降温，对进口额增速形成下拉作用。
• PMI指数：11月制造业PMI为48，进一步下降，显示内需承压。
• 主要进口商品表现：
  • 铁矿砂及煤炭进口数量同比分别下降5.8%、7.8%，均由正转负。
  • 原油进口数量同比增加11.8%，但涨幅收窄。
  • 大豆进口数量同比下降14.2%，降幅收窄。
  • 进口金额方面，大豆、铁矿砂、铜矿砂降幅收窄，煤炭进口金额同比由正转负至-26.0%。

关键信息

• 出口趋势：外需疲弱是出口下滑的主要原因，尤其是机电产品、高新技术产品、服装类等出口商品表现不佳。
• 进口趋势：进口连续两个月负增长，主要受大宗商品价格回落影响，内需修复成为未来进口增长的关键。
• 防疫政策影响：国内防疫政策优化将有助于人口流动和物流恢复，从而改善内需。
• 未来展望：随着全球经济下行，外需持续减弱，我国出口面临较大下行压力；进口则有望在内需修复和大宗商品价格进一步下调的背景下逐步改善。
• 风险提示：
  • 疫情长期化；
  • 全球流动性边际收紧；
  • 美联储加息缩表力度超预期；
  • 欧洲地缘危机扩大化。

投资评级说明

湘财证券采用以下投资评级体系（以沪深300指数为市场基准）：

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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