20160410-兴业证券-食品饮料_食品饮料频现亮点_今年需要重点关注_12页_1mb_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2016年4月第二周，食品饮料板块整体下跌0.16%，但跑赢大盘0.96个百分点。尽管板块整体表现弱于大部分板块，但葡萄酒子行业领涨，涨幅达3.2%。白酒行业虽小幅下跌0.1%，但分析师认为其行情尚未结束，仍处于上升初期。

主要观点

• 白酒行情未结束：贵州茅台在上周创出本轮行情新高，接近历史高点。分析师认为，在资金要求回报率下降、白酒龙头复苏、通胀预期抬头等因素推动下，白酒行情刚刚开始。建议继续关注五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业等标的。
• 乳制品行业受进口税改新政影响：4月8日实施的进口税改新政对跨境电商影响显著，尤其是乳制品行业。进口奶粉需严格实施配方注册制，跨境电商无法销售未经注册产品，预计这部分市场份额在150-200亿元。叠加奶粉仿冒事件，线上规范销售成为趋势，国产和正规进口奶粉将受益，建议关注贝因美、合生元。
• 酸奶市场潜力大：天润乳业的上海经销商表现积极，产品毛利率达30%，销量超预期。预计今年省外销量可达2.5-3亿，酸奶有望成为10亿级大单品。若全国化逻辑被市场认可，公司市值有望翻倍。
• 洽洽食品电商目标明确：洽洽食品提出电商跻身线上坚果行业前三，保守实现4亿元销售额。公司品牌和资源具备支撑，关键在执行力。若目标达成，有望突破市值瓶颈。
• 行业评级维持“推荐”：食品饮料行业维持“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份，4月组合为好想你、上海梅林、五粮液、泸州老窖。

关键信息

重点公司表现

重点数据

• 生鲜乳价格：截至3月30日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.51元/公斤，同比上涨2.93%，环比下降0.85%。
• 婴幼儿奶粉价格：4月1日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为166.39元/公斤，同比上涨1.01%，环比上涨0.05%。
• 猪肉价格：4月8日猪肉价格为28.83元/公斤，环比上涨2.13%；仔猪价格60.46元/公斤，环比上涨2.84%；生猪价格19.88元/公斤，环比下跌0.10%。
• 猪粮比：4月8日猪粮比为10.57。

风险提示

• 经济继续放缓，消费持续下滑。

下周重点事项提醒

估值与配置

• 行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为26.33倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.31倍，为2.33倍；市净率为4.05倍，相对沪深300市净率1.47倍，为2.76倍。
• 基金配置：15Q4食品饮料行业基金重仓股占比为1.39%，同比下降0.46%，环比下降0.28%。白酒和非白酒基金持股比例分别为0.58%和0.81%。伊利、皇氏集团、茅台、五粮液、洋河位列行业内重仓前五名。

重点公告与新闻

公告

• 兰州黄河：2015年营收7亿元，同比-11.8%；归母净利6882万元，同比-11.7%。Q4收入-9.3%，归母净利同比-133%。公司对运营和营销体系进行深度改革，提升效率。
• *ST酒鬼：2015年营收6.01亿元，同比+54.76%；归母净利8857万元，同比+190.86%。Q4由亏损转为盈利，公司内部组织精简，销售费用下降34.6%，利润率提升。

新闻

• 全球乳制品拍卖价格上涨：第161次拍卖价格上涨2.1%，全脂奶粉价格2013美元/吨，脱脂奶粉价格1721美元/吨。
• 亿滋中国与阿里巴巴战略合作：启动“奥利奥缤纷填色装”专属营销活动，推动电商发展。
• 剑南春2015年营收增长25%：水晶剑南春占比达3成，销量和营收创新高，北京、天津市场增长超50%。

总结

食品饮料行业在4月第二周整体表现弱于大盘，但葡萄酒表现突出。分析师认为白酒行情仍处上升初期，建议关注茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒等。乳制品行业受进口税改新政影响，线上销售规范成为趋势，国产奶粉有望受益。同时，酸奶市场增长潜力大，洽洽食品电商目标明确，建议关注其执行情况。整体行业维持“推荐”评级，重点公司估值合理，基金配置有所下降，但部分企业仍具备投资价值。