20210809-国投安信期货-动力煤周报_供需缺口极值或已出现_港口价格初现回落_9页_7mb

动力煤周报总结

核心内容

本周动力煤市场整体呈现供需矛盾缓解、价格回落的态势。随着7月需求峰值临近，供应端逐步释放，市场对价格进一步上涨的预期减弱。期货市场表现疲软，港口现货价格也出现回落，反映出市场对后续走势的谨慎态度。

主要观点

• 期货市场表现：动力煤期货价格在7月出现明显回落，9月合约下跌44.6点（4.8%）至882.6，11月合约下跌54.2点（6.3%）至802.2。市场对价格突破前期高点的预期减弱，供需缺口的极值已基本出现。
• 供需格局：第二产业用电量增长乏力，地产、基建债务控制趋严，高耗能制造业开工数据亦显弱势。7月发电量增速回升，但水电仍为负增长，火电增速提升，表明火电需求支撑仍存。
• 供应释放：蒙西煤管票恢复正常供应，鄂尔多斯露天矿开始出煤，榆林煤矿逐步恢复生产，三西矿区产量环比增加，供应端逐步改善。
• 需求变化：下游备货节奏放缓，港口库存基本持平，显示需求趋于平稳。
• 价格回落：受供应释放及需求放缓影响，坑口煤价出现回落，港口价格也有所下降。
• 库存情况：电厂库存持续去化，绝对库存和相对库存均低于过去两年同期水平，反映出市场对煤炭的高需求。
• 进口煤影响：进口煤环比增长6.3%，但外煤价格大涨后进口增量受限，进一步加剧了市场对国内供应的依赖。
• 期现价差：期货价格与现货价格的价差缩小，表明市场对价格的预期趋于一致。
• 操作建议：上游企业应关注需求季节性峰值后的空单保值时机，以对冲价格下行风险。

关键信息

一、期货行情

• 9月合约周跌幅4.8%，11月合约周跌幅6.3%。
• 期货价格难以突破5月高点，市场进入回调阶段。
• 9-11月价差扩大，显示市场对远期价格的预期偏弱。

二、现货价格

• 澳大利亚纽卡斯尔港价格微涨0.3%，南非理查德港涨2.0%。
• 欧洲ARA港价格显著上涨3.9%，显示出国际市场需求的不确定性。
• 港口现货价格普遍回落，尤其是秦皇岛港、黄骅港等主要港口。
• 内蒙古东胜价格涨幅较小，且月涨幅为负，显示供应端压力增大。

三、库存与供需

• 港口库存去化明显，8月5日沿海八省库存同比降24.7%，显示市场库存处于低位。
• 电厂库存继续去化，绝对库存和相对库存均低于过去两年同期。
• 港口供需盈余持续，显示市场供需趋于平衡。
• 铁路调入量恢复，表明供应端有所改善。

四、市场操作建议

• 上游企业应关注需求峰值后的空单保值机会，以对冲价格下行风险。
• 港口采购情绪放缓，市场进入调整期，建议保持谨慎。

星级说明

• 动力煤：操作评级为☆☆☆，表示市场趋势不明确，操作性较差，建议以观望为主。

基本面数据

• 电厂环节：火电旬度日均发电量上升，但三峡入库流量下降，表明水电供应减少，火电需求支撑仍存。
• 港口环节：秦皇岛港锚地船舶增加，黄骅港锚地船舶减少，港口供需盈余持续，库存去化明显。
• 产地环节：全国煤矿旬度日均产量上升，国有重点煤矿库存下降，显示供应端逐步恢复。

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