20240918-国投安信期货-铅周报_外盘大幅累库_14页_2mb

外盘大幅累库与铅市场分析总结

核心内容概述

近期铅市场受到供应与需求双重因素影响，整体呈现偏空态势。外盘铅价因库存增加及空头氛围加剧而承压，国内铅市场同样面临供应收缩与需求疲软的挑战，铅价加速寻底。本文结合SMM与安泰科数据，分析了铅市场供应、需求、价差、库存及进出口等方面的情况。

供应端分析

1. 炼厂生产情况

• 铅价高位回落，部分炼厂利润不佳，选择检修或临时减产。
• 9月前期检修炼厂虽有复产，但南方有色、豫光金铅、兴安银铅等大厂检修，导致9月产量降至39.2万吨。
• 前三季度累计产量为355万吨，同比下降7.7%。

2. 原生铅供应

• 湖南地区国产矿TC均价上涨50元至600元/金属吨，其他地区TC暂稳。
• 铅精矿库存天数增加，部分冶炼厂提高TC报价，显示原料供应偏紧。
• SMM铅精矿TC周平均价与月度内外铅精矿加工费数据表明，原料供应持续受限，短期内难以改善。

3. 再生铅供应

• 废电瓶价格动态调整中，再生铅市场报价混乱，成本支撑有效性存疑。
• SMM再生铅开工率数据反映再生铅生产受原料成本波动影响较大。

需求端分析

1. 终端需求

• 铅酸蓄电池企业中秋期间放假1-3天，终端需求表现平平。
• 短期内供求错配，铅累库预期仍在。

2. 蓄电池开工率

• SMM蓄电池开工率与经销商成品库存数据反映下游需求疲软，企业库存压力较大。

价格与价差分析

1. 沪铅价差

• SMM1#铅与C0价差、原再生铅价差、沪铅近月价差等数据表明，铅价承压，价差波动较大。
• 沪铅期货仓单占比与交割仓量风险数据反映市场参与者情绪偏空。

2. 外盘表现

• LME铅库存节中激增3万吨至20.5万吨，0-3月贴水37.62美元，显示外盘铅价承压。
• 内外盘空头氛围共振，沪铅加速寻底。

库存与市场动态

1. 社会库存

• SMM铅社会库存数据表明，铅锭库存处于累库阶段，市场供应压力有所显现。

2. 交易所库存

• 上期所与LME铅库存数据均显示库存增加，表明市场供需关系偏弱。

进出口与盈亏分析

• 铅三个月内外盘面比值与进出口平衡比值数据反映内外盘价格差异。
• 现货及三个月进口、出口利润数据表明，进口利润有所收窄，出口利润也面临压力。

数据来源与图表说明

• SMM数据：涵盖铅精矿TC、社会库存、开工率等关键指标。
• 安泰科数据：提供国内炼厂产量及开工率等信息。
• Wind数据：提供期货价格、库存、价差等市场数据。
• Bloomberg数据：用于LME铅库存及升贴水分析。
• 所有图表均未加载，但数据来源已明确。

主要观点与关键信息

• 供应端：炼厂检修与原料库存偏紧导致供应收缩，短期内难以恢复。
• 需求端：终端需求疲软，蓄电池企业放假影响需求释放。
• 价格走势：内外盘基本面共振偏空，沪铅加速寻底。
• 价差与成本：精废价差收窄，部分倒挂，再生铅成本支撑有效性存疑。
• 库存情况：社会库存与交易所库存均呈累库趋势，显示市场供需失衡。

操作建议

• 市场整体偏空，建议关注铅价进一步下跌风险。
• 供应端持续受限，但需求端疲软，需警惕价格下行压力。
• 再生铅成本支撑弱，关注废电瓶价格波动对市场的影响。