20250603-铜冠金源期货-铅周报_累库压力仍存_铅价偏弱运行_7页_1mb

铅周报总结

核心观点与策略

• 铅价本期偏弱运行，受宏观经济不确定性影响，宏观风险偏好承压。基本面维持偏弱，供应端原生铅产量小幅减少，再生铅产量预计环比大幅回升；需求端为消费淡季，加上终端订单不足和假期影响，供需错配导致累库压力增加。成本支撑相对夯实，预计铅价在震荡箱体下沿附近反复。

宏观分析

• 重点因素：特朗普关税政策增加不确定性，抑制市场风险偏好。

基本面分析

• 供应：原生铅5月产量低于预期，预计6月小幅减少；再生铅产量从5月低水平预计反弹，支撑供应侧。
• 需求：铅蓄电池消费淡季，终端需求不足；端午假期部分企业放假，进一步影响需求。
• 成本：铅精矿加工费环比回落，废旧电瓶报价上调，提供一定支撑；含银铅精矿报价差异大。

行情数据要点

• 价格走势：沪铅主力期价周度跌幅约1.45%，跌破震荡箱体；伦铅同样下跌，库存高企。
• 库存与升贴水：LME和上期所库存增加，现货升贴水变化反映成本支撑。

风险因素

• 宏观政策变动：如关税政策不确定性。
• 产量恢复不及预期或需求不及预期。
• 其他：市场风险偏好变化。