20230221-宏源期货-有色金属周报（铅）_铅价接连下滑_警惕社库冲高回落_51页_1mb

有色金属周报总结（铅、锌）

核心内容概览

本报告主要分析2023年2月21日当周铅、锌市场的供需变化、价格走势及库存情况，评估未来走势并提示相关风险。

铅市场分析

主要观点

• 价格走势：铅价整体震荡下行，SMM1#铅锭均价下跌0.66%至14,975元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.56%至15,170元/吨。
• 供需情况：
  • 供给端：原生铅冶炼厂开工率回升，产量恢复至节前水平；部分再生铅冶炼厂停炉检修，开工率小幅下滑。
  • 需求端：铅蓄电池企业全面复工，终端市场回暖，但出口亏损，沪伦比趋松，导致出口窗口关闭。
• 库存变化：
  • 社会库存因交割货源流入而冲高回落，交易所库存处于历年同期低位。
  • 再生铅成品库存下滑，原料库存增加，部分企业逢低补库。
• 成本与利润：
  • 废电瓶库存增加、价格下滑，对铅价支撑减弱。
  • 再生铅成本小幅回落，利润回升，提振生产积极性。
  • 原生铅冶炼厂加工费稳定，但废电瓶价格下滑影响再生铅利润。
• 策略建议：预计铅价将震荡偏弱整理，需警惕社库冲高回落对价格的影响。

关键信息

• 原生铅开工率上涨3.28个百分点至59.54%。
• 再生铅开工率小幅下滑0.05个百分点至40.35%。
• 铅蓄电池开工率上升4.44个百分点至73.77%。
• SHFE精炼铅库存环比增加至7.72万吨。
• LME库存小幅下滑至2.4975万吨。
• SMM铅锭五地库存8.38万吨，环比增加。
• 沪铅供需双增，预计铅价震荡偏弱。

锌市场分析

主要观点

• 价格走势：锌价震荡下行，SMM1#锌锭均价下跌0.95%至22,900元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌1.61%至22,865元/吨。
• 供需情况：
  • 供给端：锌精矿加工费维持高位，冶炼厂生产积极性高，但进口窗口关闭，远期矿端压力增强。
  • 需求端：镀锌企业开工率回升，但终端订单恢复缓慢，压铸锌合金企业开工率小幅回升，但成品库存累库。
• 库存变化：
  • 社会库存转跌为跌，SMM锌锭三地库存16.16万吨，社库去库。
  • 交易所库存增加，SHFE库存12.14万吨，LME库存2.985万吨。
• 成本与利润：
  • 锌精矿加工费维持高位，冶炼厂利润回升。
  • 硫酸价格同比下滑，对锌价形成一定支撑。
  • 氧化锌价格环比下滑，开工率小幅下滑至61.1%。
• 策略建议：锌价短期震荡偏弱，需关注国内需求恢复及库存变化节奏。

关键信息

• 锌精矿加工费维持高位，国产加工费环比持平，进口加工费连续两周下滑。
• 镀锌企业开工率提升2个百分点至78.46%，产量增加。
• 压铸锌合金开工率提升0.94个百分点至62.47%，但成品库存累库。
• 氧化锌开工率环比下滑1个百分点至61.1%，产量随之下滑。
• SMM锌锭三地库存16.16万吨，社库去库。
• SHFE精炼锌库存12.14万吨，环比增加。

风险提示

铅市场风险因素

• 宏观风险
• 国内供给端恢复情况

锌市场风险因素

• 海外能源风险
• 国内供给恢复不及预期

总结

• 铅：价格震荡偏弱，供需双增，需警惕社库冲高回落对价格的影响。
• 锌：价格震荡偏弱，供给端稳中有增，需求端恢复缓慢，需关注库存变化及终端订单情况。

附录

• 数据来源：Wind、SMM、宏源期货研究所
• 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。