20251221-国金证券-农林牧渔行业研究_旺季生猪需求好转_牧业端政策催化密集_13页_2mb

农林牧渔行业周报总结

一、本周行情回顾

本周（2025.12.22-2025.12.26），农林牧渔（申万）指数收于2977.31点，周环比上涨0.25%，跑输上证综指（+1.88%）。各板块表现分化，排名前三为有色金属（+6.43%）、国防军工（+6.00%）、电力设备（+5.37%）。农林牧渔板块中，涨幅居前的个股包括神农种业（+35.69%）、国投中鲁（+20.79%）、京粮控股（+19.89%），而跌幅较大的有大湖股份（-4.71%）、西部牧业（-5.38%）、傲农生物（-6.10%）。

二、核心内容与主要观点

2.1 生猪养殖

• 现状：猪价持续下跌，全行业亏损，出栏均重为129.7公斤/头，库存未明显下降。
• 趋势：供给端持续增加，叠加二育控制，季节性累库空间有限，价格仍有下探可能。
• 政策影响：政策端主动去产能持续推进，行业亏损有利于去产能逻辑和明后年猪价上涨预期。
• 中长期展望：行业仍有优秀中枢利润，部分企业因低质量扩张导致成本差异大，头部企业具备超额利润释放空间。
• 建议关注：牧原股份、温氏股份、德康农牧、巨星农牧、天康生物等低成本优质企业。

2.2 禽类养殖

• 现状：白羽鸡价格承压，黄羽鸡价格坚挺，养殖利润有所改善。
• 趋势：黄羽鸡价格和盈利因下游需求好转及供给收缩而提升，白鸡仍面临供给压力。
• 展望：若消费端恢复较好，禽类价格有望回暖，板块景气度底部企稳。
• 建议关注：立华股份、圣农发展、益生股份、民和股份、湘佳股份等。

2.3 牧业

• 牛肉：进入消费旺季，价格有望稳步上涨；美国取消巴西牛肉进口附加税，或加速我国牛肉价格上涨。
• 奶牛：主产区合同内收购价为3.03元/公斤，散奶价格回升，行业去化速率放缓，但资金压力和持续亏损仍推动产能去化。
• 展望：供给端产能收缩有望传导至终端，原奶价格或明年企稳回升；肉牛价格回升，新一轮周期或开启，板块景气度有望稳健向上。
• 建议关注：优然牧业、现代牧业、光明肉业、中国圣牧等。

2.4 种植产业链

• 玉米：现货价震荡上行，预计年前供需偏紧，价格仍有小幅上涨空间。
• 大豆与豆粕：大豆价格平稳，豆粕和豆油价格有所上涨。
• 外部因素：全球天气扰动或导致农作物减产，我国持续推进种业振兴，提高粮食单产。
• 展望：种植板块景气度底部企稳，若粮食实质性减产，产业链景气度有望改善。
• 建议关注：隆平高科、登海种业、荃银高科等。

2.5 饲料&水产品

• 饲料：育肥猪配合料和肉禽料价格企稳。
• 水产品：草鱼、鲫鱼、鲤鱼价格平稳，鲈鱼价格环比上涨；对虾价格显著上涨，扇贝、海蛎、鲍鱼、海参价格稳定。
• 趋势：水产价格景气向上，对虾价格涨幅显著，显示市场对高端水产品的需求增强。
• 建议关注：水产养殖板块中的优质企业。

三、风险提示

• 转基因玉米推广延后：转基因推进依赖政策推动。
• 动物疫病爆发：可能造成养殖行业大额亏损。
• 产品价格波动：农产品价格大幅波动可能影响盈利。

四、投资建议

• 短期：生猪价格仍有下降空间，板块产能去化加速；禽类价格底部企稳，黄羽鸡表现较好；牛肉和原奶价格有望因季节和贸易变化而上涨。
• 中长期：生猪养殖仍有中枢利润，头部企业具备超额利润释放空间；水产价格景气向上，种植产业链或受益于减产预期。

五、重点新闻速览

• 行业动态：国家粮食和物资储备局发布数据，全国秋粮收购量创近年新高，中晚稻、玉米、大豆收购进度良好。
• 公司公告：立华股份计划减持不超过1.70%的股份，可能影响市场情绪。

六、行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

七、特别声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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• 报告观点可能与市场实际不一致，不承担相关责任。