20180108-东北证券-信用债周报_净融资仍为负_信用利差延续上行_11页_701kb

报告摘要

信用债周报总结（2018年1月2日-1月5日）

核心内容

本周信用债市场整体呈现净融资为负、信用利差持续走扩的趋势。一级市场发行规模环比减少，但偿还规模大幅下降，导致净融资额有所回升，但仍为负数。二级市场收益率有升有降，部分品种收益率下降，但整体信用利差扩大。

主要观点

一级市场发行情况：
- 本周信用债总发行额为248.22亿元，环比减少约58.28亿元。
- 总偿还额为323.01亿元，环比减少约426.31亿元。
- 净融资额为-74.79亿元，较上周有所回升，但仍为负数。
发行品种分析：
- 短融：发行量大幅增加，净融资额由负转正。
- 中票：发行量继续下降，净融资额略有回升。
- 企业债：本周无新债发行，净融资额为-52.40亿元。
- 公司债：发行量继续下降，净融资额为-37.89亿元。
发行利率变化：
- 交易商协会公布的发行指导利率略有上升。
- 实际加权平均发行利率方面，短融和中票发行利率有所下行，公司债发行利率上行且幅度较大。
二级市场表现：
- 到期收益率：一年期及以内品种收益率下降，一年期以上品种中，除个别5年期和7年期外，其余均下降。7年期与10年期国债收益率倒挂情况逆转。
- 信用利差：各期限信用利差除个别五年期品种外均扩大，其中7年期信用利差扩大3.68BP，3年期信用利差扩大0.96BP，5年期信用利差部分收窄。
品种收益率变动：
- 中短融：1年期AA-收益率下降16.25BP，3年期AA+和AA收益率下降2.48BP和1.48BP，5年期AA+和AA收益率上升1.77BP和2.77BP。
- 企业债：3年期AA+和AA收益率下降2.48BP和1.48BP，5年期AA+和AA收益率上升1.77BP和2.77BP，7年期各品种收益率上升4.27BP。
- 城投债：3年期AA收益率下降6.16BP，5年期AA收益率下降2.17BP，7年期各品种收益率上升4.27BP。
等级利差变化：
- 中短期品种1年期AA+和AA相对于AAA等级利差下降1BP，其余各期限品种等级利差无变动。
- 企业债3年期和5年期AA+、AA相对于AAA等级利差分别扩大3BP和4BP。
- 城投债3年期AA相对于AAA等级利差下降2BP，5年期AA相对于AAA等级利差下降3BP。