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信用债市场周报总结（20210606-20210612）

核心内容

本报告分析了2021年6月6日至6月12日期间中国信用债市场的一级市场发行情况、二级市场交易表现、信用风险事件及风险提示，旨在为投资者提供市场动态与风险预警。

一级市场情况

发行规模

• 信用债发行总额：2724.08亿元，周环比上升118.23%。
• 净融资：由负转正，总偿还额为1723.48亿元。
• 城投债：共发行58只，金额471.20亿元。

额外信息

• 发行评级结构：
  • AAA级主体占比68%，较上周下降。
  • AA+级主体占比23%，较上周上升。
  • AA级及以下主体占比9%，保持不变。
• 企业属性：
  • 国企发行2544.86亿元，占比约93.4%。
  • 民企发行144.22亿元，占比约5.3%。
• 债券类型：
  • 企业债占比3%，上升。
  • 公司债占比27%，上升。
  • 中期票据占比22%，上升。
  • 短融占比41%，下降。
  • 定向工具占比8%，下降。
• 行业分布：
  • 建筑装饰行业占比最高，为31.71%。
  • 综合行业占比28.10%。
  • 交通运输、公用事业、采掘行业分别占比13.90%、8.90%、3.72%。
  • 其他行业共占比13.68%。
• 区域分布：
  • 江苏省发行金额最高，为352.7亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级发行利率上升2bp至3.77%。
  • AA+级发行利率上升81bp至4.84%。
  • AA及以下发行利率上升85bp至4.64%。
• 企业债：
  • AAA级发行利率为3.57%。
  • AA+级发行利率为4.40%。
  • AA及以下发行利率为7.5%。
• 中期票据：
  • AAA级发行利率下降13bp至3.76%。
  • AA+级发行利率上升37bp至4.25%。
  • AA级发行利率上升110bp至5.52%。
• 短融：
  • AAA级发行利率上升6bp至2.93%。
  • AA+级发行利率下降43bp至3.35%。
  • AA及以下发行利率上升85bp至4.64%。

发行期限

• 1年期及以内占比26.96%，下降。
• 3年期占比39.03%，上升。
• 5年期占比34.01%，上升。

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债收益率整体上行：
  • AAA产业债1Y上行5.67bp至2.9702%。
  • 3Y上行6.09bp至3.4261%。
  • 5Y上行3.74bp至3.6708%。
  • 7Y上行3.87bp。
  • 10Y上行0.28bp。
• 城投债收益率：
  • 除10Y稍有下行外，整体上行。
  • AAA城投债1Y上行5.93bp至2.9582%。
  • 3Y上行7.73bp至3.4438%。
  • 5Y上行7.44bp至3.7264%。
  • 7Y上行3.99bp。
  • 10Y下行1.98bp。

交易量

• 信用债共成交4501.04亿元。
• 其中，企业债201.42亿元，公司债99.23亿元，中期票据2004.95亿元，短融1641.99亿元，PPN6553.45亿元。

信用风险事件

• 鸿达兴业股份有限公司：
  • 主体长期信用等级由AA下调至B级。
  • 债项信用等级由AA下调至B级，评级展望为负面。
  • 原因包括流动性紧张、借款逾期、再融资难度大、控股股东股权被司法冻结等。

风险提示

• 2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险超出预期。
• 若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001
• 联系方式：
  • 张旭：010-58452066，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：010-58452070，weiwx@ebscn.com

评级体系说明

基准指数：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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