20250527-冠通期货-沥青_震荡运行_3页_506kb

总结：

1. 市场趋势与策略分析
   沥青期货近期呈现高位震荡格局。供应端数据显示，上周沥青开工率环比下降36个百分点至308%，虽较去年同期高21个百分点，但已回落至近年同期中性偏低水平。5月预计排产2318万吨，环比增29万吨（+1.3%），同比增3万吨（+0.1%）。下游行业开工率多数回升，其中道路沥青开工率环比上升4个百分点至31%，虽略超过去三年同期水平，但整体仍处偏低位，受限于资金因素。华东主力炼厂以船发为主，带动全国出货量环比暴涨1193%至2740万吨，但仍处于中性偏弱区间。炼厂库存存货比小幅回落至19.2%，为近年来同期最低水平，但南方降雨及资金制约仍抑制实际需求。国际局势方面，美国对伊朗原油出口的持续制裁可能加剧原油波动，但伊朗核协议签署前景存在不确定性（伊朗表态保留铀浓缩能力），需关注制裁放松可能性。结合基本面，建议做多沥青09-12价差，因逐步进入旺季或支撑价差走扩。

2. 期现行情动态
   2507合约今日上涨0.3%至3516元/吨，运行于5日均线附近，日内波动区间为3487-3533元/吨，持仓量减少15935手至129546手。山东地区主流市场价格维持在3625元/吨，07合约基差涨至109元/吨，处于偏高水平。

3. 基本面跟踪

   • 供应端：江苏新海、山东岚桥等装置停产后，沥青开工率下降，短期供应压力缓解。
   • 需求端：1-3月全国公路建设投资同比下滑84%，累计增速较1-2月略有回落；道路运输业固定资产投资同比-9%，基建投资（不含电力）同比增58%。
   • 财政政策：2025年政府将实施积极财政政策，赤字率按4%左右安排（较上年+1%），赤字规模5.66万亿元（+1.6万亿元）。新增超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，专项债4.4万亿元，重点用于建设、土地收储、收购商品房及化解地方欠账。财政支出强度加大，需关注资金落地进度及实物工作量形成情况。
   • 库存与资金约束：沥青炼厂库存存货比降至19.2%，创近年新低，但资金约束仍限制需求释放，南方降雨亦对需求形成压制。

4. 风险提示
   报告强调投资风险，提醒读者审慎入市，并声明信息来源为公开资料，对数据准确性和完整性不作保证，内容仅供参考，不构成交易建议。未获授权不得引用或转载。