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沥青研究报告总结

核心观点

• 沥青处于震荡下行趋势，建议逢低做多09-12价差。

策略分析

• 推荐逢低做多沥青09-12价差，基于供应回升、需求疲软及地缘政治因素。供应端：上周沥青开工率环比上升1.0个百分点至32.7%，产量同比大幅增加23.6%。需求端：道路沥青开工率下降1.0个百分点至25.0%，受限于资金和天气；尽管北方需求因降雨减少小幅走强，但整体仍疲软。地缘政治：中东风险降温，但美国对伊朗制裁持续，贸易摩擦阴云未散。

期现行情

• 期货方面：2509合约下跌0.39%至3617元/吨，持仓量减少；基差方面：山东地区主流价3800元/吨，09合约基差183元/吨，处偏高水平；出货量和库存环比小幅上升，但炼厂库存仍处于历史低位。

基本面跟踪

• 供应：开工率回升，产量增长；需求：下游开工多数下跌，基础设施投资负增长但政策支持预期；库存：存货比16.9%，连续上升但仍处历史最低位；政策：政府赤字增加，扩大投资力度，或支持实物工作量形成。
• 支持因素包括政府债务增加和基础设施投资潜力，但需求限制仍存在。

风险提示

• 市场波动可能受多种因素影响，建议关注需求资金和天气变化。