20250103-冠通期货-沥青_震荡运行_3页

沥青市场研究报告总结

一、报告概述
冠通研究于2025年1月3日发布沥青市场分析，重点分析供需状况、期现行情及未来走势建议，揭示当前市场面临的矛盾与风险。

二、核心观点
报告综合判断市场后建议做空沥青02-06价差，认为供应端压力与需求边际好转形成明显分流。

三、详细分析

1. 供应端

   • 沥青整体开工率暴跌至241%，创历史同期新低，较去年同期低53个百分点
   • 经济结构影响下炼厂利润亏损严重，低开工成为常态
   • 1月计划排产2099万吨，环比下降28%，出货量环比下降859%至2117万吨

2. 需求面

   • 道路基建开工总体平稳，略好于同期水平
   • 北方需求旺季退去，南地区赶工逐步偃旗息鼓
   • 政策刺激虽提出但具体带动效果尚需观察

3. 库存现状

   • 全球绝对库存水平处于近年来低位
   • 针对性库存释放措施仍在实施中

4. 宏观维度

   • 国家政策强调实施逆周期调节措施
   • 尽管有条件利好，但全面拉动尚需时日

5. 期现行情

   • 期货2502合约交易重心下移，技术面承压
   • 基差维持负值区间，市场存在一定的装置复产预期

四、操作建议

• 关注炼厂装置复产动态
• 密切跟踪基建投资实物工作量数据
• 技术面配合基本面形成共振

五、免责声明

• 报告信息均源于公共渠道
• 所有观点仅为市场参考
• 投资操作请自行承担风险

【分析要点】1月供需出现两极分化，供应端创历史最低水平，需求面在季节转换时仍有心无力，形成供需错配预期，库存低位与需求疲软的矛盾预计将在节前更加突出。