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全球商品研究·农产品油脂日度报告总结（2024年7月18日）

现货价格与趋势概述

现货价格

• 棕榈油：张家港现货价7960元/吨（+120），广州现货价7940元/吨（+120）。棕榈油价格呈宽幅震荡，触底反弹，主要因供应边际改善和库存支撑。
• 豆油：张家港现货价7840元/吨（+10），日照现货价7780元/吨（+50）。豆油价格跟随外盘波动，整体偏弱，低价累库及美豆基本面利空是主要原因。

市场趋势与基本面分析

棕榈油

• 印尼上调棕榈油出口参考价，海外需求转移至马来西亚，叠加印度7月节日备货，出口表现好于6月。
• 库存水平仍对盘面形成支撑，产地累库有限，价格相对其他植物油偏强。

豆油

• 美豆供需报告未提供有效指引，供应充裕背景下，价格不具备大幅上涨基础。
• 豆棕价差缩窄增强了豆油的替代效应，但美豆基本面利空（如产量预期下调）对豆油价格形成压力。
• 豆油整体运行弱于棕榈油，呈现震荡态势。

价格差异与价差分析

基差与价差：

• 主力合约基差呈现涨跌分化，棕榈油基差大幅上扬（+875元/吨），豆油基差小幅上涨（+45元/吨）。
• 棕榈油9-1价差在年度内波动回落，豆棕价差宽幅震荡。高比例价差显示贸易商仍有套利空间。

期货走势：

• 棕榈油主力合约2409结算价7874元，环比上期上涨108元；BMD棕榈油8月合约价格小幅下降。
• CBOT豆油期货下跌6.19%，环比大幅下滑。豆油主力合约2409结算价7634元，环比上涨40元。

库存与产量数据

• 马来西亚棕榈油产量：月度环比、同比数据持续监测，显示产量波动趋势。
• 印尼棕榈油产量：稳步增长。
• 中国库存情况：
  • 棕榈油库存（万吨）与豆油库存（万吨）短期高位运行，库存量均处于中高区间。
  • 市场成交活跃度一般，棕榈油与豆油成交量图表显示成交波动不大。

风险因素

• 棕榈油：产量修复不及预期、海外需求超预期回升。
• 豆油：美豆基本面进一步恶化、外盘波动过大。

短期展望与操作建议

棕榈油在库存支撑下短期偏强，豆油受美豆基本面压制整体震荡偏弱。关注区域库存变化、印尼出口政策以及美豆供应端相关消息。操作上，棕榈油短多暂且观望，豆油短期观望，中长线考虑按基本面趋势操作。