家用电器行业动态报告：空调内销延续良好增长态势，量价齐升趋势明显-20180521-东北证券-19页-1mb

家电行业动态报告总结

核心内容

2018年5月，家电行业整体呈现稳中有升的态势，其中空调内销保持良好增长，量价齐升趋势明显。同时，行业内部结构升级与产品创新成为推动增长的重要因素，而部分细分领域如厨电、电视面板等则面临市场调整与挑战。

主要观点

1. 空调市场表现

• 2018年4月，空调总销量达1719万台，同比增长17.4%。
• 内销增长显著，达到963万台，同比增长22.7%。
• 出口增长相对平缓，为756万台，同比增长11.4%。
• 1-4月累计总销量5709万台，同比增长15%；内销量3086万台，同比增长23%。
• 格力、美的、海尔等龙头企业均实现双位数以上内销增长，且产品均价均有明显提升，反映消费升级趋势。

2. 厨电市场

• 厨电市场增速急转直下，主要受房地产销售下滑影响。
• 产品结构升级明显，中高端产品占比提升，烟灶消均价上涨。
• 尽管线下市场表现疲软，但线上市场增速放缓，整体市场仍处于增长换挡期。
• 行业预计2018年全年厨电市场规模将增长12.5%，未来市场仍有潜力。

3. 电视面板市场

• 电视面板价格持续下跌，32英寸面板市场均价降至约50美元，部分厂商报价甚至低于40美元。
• 行业面临产能过剩压力，但专家认为这只是一个“伪命题”，随着物联网发展，显示端口需求将快速增长。
• 2018年世界杯将带动高清电视需求增长。

4. 新能源汽车市场

• 2018年4月新能源汽车销量同比增长138.4%，其中纯电动汽车增长126.8%。
• 补贴政策调整将引发价格上调，市场对新能源汽车的需求仍保持高位。

5. 行业估值现状

• 截至2018年5月，白电、黑电、小家电、厨电、照明设备、零部件等行业PE分别为16.59、12.33、31.11、27.51、31.51、40.06。
• 白电估值有所回调，但仍高于2010年以来的平均水平；黑电与照明设备估值处于近两年低位。

关键信息

• 市场表现：上周家电行业整体涨幅为0.43%，排名行业第5；照明行业涨幅最大，达1.15%。
• 个股表现：中新科技、中科新材、荣泰健康涨幅居前；达华智能、秀强股份等跌幅较大。
• 公司动态：
  • 小天鹅A：2017年度利润分配方案已实施，每10股派发10元现金红利。
  • 荣泰健康：发布2017年度利润分配方案，每10股派发0.15元现金红利。
  • 日出东方：因业绩下滑及股价异常波动，发布风险提示公告。
  • 惠而浦：2017年度亏损，拟进行利润分配，每10股派发0.5元现金股利。
  • 美的集团：完成全球合伙人及事业合伙人持股计划，资金来源为专项基金与绩效奖金。
  • 奥马电器：持股5%以上股东西藏金梅花减持计划启动，预计减持不超过0.985%。
  • 其他公司：包括瑞尔特、东方电热、光莆股份、*ST德奥、TCL集团、苏泊尔、雷科防务等，均有相关公告发布，涉及分红、合同签订、减持、并购等。

风险提示

• 原材料成本持续上升。
• 人民币汇率大幅波动。
• 房地产销售不及预期，影响厨电及白电市场需求。

行业展望

• 空调市场在夏季将迎来出货高峰，预计内销增长势头有望延续。
• 厨电市场进入增速换挡期，但整体仍处于增长阶段。
• 新风电机行业在清库存后将进入新一轮增长周期，预计2018年全年生产量将突破350万台。
• 小家电市场潜力巨大，预计未来10-20年将迎来黄金发展期。
• 健康家电产品（如空气净化器、净水器、蒸箱等）将成为行业新的增长点。

总结

2018年5月，家电行业整体表现稳健，空调市场保持良好增长态势，量价齐升。厨电市场增速放缓，但产品结构升级推动中高端市场发展。电视面板价格持续下探，但行业专家认为产能过剩只是短期现象。新能源汽车市场保持高速增长，但补贴政策调整可能引发价格波动。行业估值整体处于高位，部分子行业估值偏低。风险提示包括原材料成本、汇率波动及地产销售不及预期。未来，家电行业将面临结构调整与增长换挡，但部分细分市场仍具备较大发展潜力。