20250213-太平洋-裕元集团-00551.HK-盈利预告点评_24年归母净利同增55-60_1月春节错期影响_3页_404kb

太平洋证券裕元集团（00551）公司点评：买入/维持，目标价为1600港元

业绩预告点评

裕元集团2024年发布正面盈利预告：归母净利润预计为42.6~44亿美元，同比增长55%~60%。增长动力主要源于制造业务订单需求大幅提升，产能利用率和生产效率提高，从而推高制造业务利润率。此外，印尼附属公司税务争议暂付0.757亿美元，若计入年度报表，可能减少净利润5%~10%。

制造与零售业务分析

1. 制造业务：月度收入增速逐步提升：10.2%、10.9%、11.1%，客户订单改善显著。
2. 零售业务：单月收入增速波动较大：4.7%、-11.9%、-3.9%，跌幅较前三季度有所收窄。
3. 盈利能力：2024年第四季度归母净利率预计为45%~51%，同比下降21~27个百分点，主要受用工成本上升影响。随着订单增长与产能释放，未来盈利能力有望恢复。

春节错期影响

2025年1月份的收入增速受春节假期错期和去年同期基数影响大幅波动：集团/制造/零售收入增速分别为93%、11%、242%。预计年初产能利用率进一步提升。

投资建议和财务预测

太平洋证券预测裕元集团2024~2026年归母净利润分别为43.2亿、50.3亿、55.6亿美元，对应PE分别为8、7、6倍。给予“买入”评级。

风险提示

产能扩张、消费恢复慢于预期、运营效率改善不及预期均可能影响公司表现。

盈利预测表格概览