20240802-天风证券-裕元集团-00551.HK-业绩盈喜上半年高增_2页_338kb

港股公司报告 | 裕元集团（00551）公司点评

投资评级：
行业：非必需性消费/纺织及服饰
6个月评级：买入（维持）
目标价格：118港元/股

一、公司概况

裕元集团为大型制造业企业，主营业务涵盖鞋履、服装外包，服务全球知名客户如Adidas、Nike等。总股本16.12亿股，市值约190亿港元。

二、业绩表现与展望

1. 2024H1盈利预告：

   • 归母净利同增115%-120%至180-184亿美元，Q2单季净利同增143%-156%。
   • 主要驱动因素：
     • 全球鞋履行业回暖，公司制造产能需求旺盛；
     • 去年Q2因产能调整产生一次性费用0.2亿美元；
     • 2024H1出售联营公司部分股权获得一次性收益约0.24亿美元。

2. 制造业务复苏：

   • 通过灵活产能调度及加班计划，鞋履出货量及利用率显著提升。
   • 部分厂区因赶工导致产能负载不均，公司正推进降本增效计划以优化运营。

3. 大客户表现：

   • Adidas 2024Q2收入同比增长11%，库存同比减少17%，库存压力缓解利好供应链企业，裕元受益显著。

三、未来展望与财务预测（维持）

• 收入预测：FY24-26年分别为865亿、965亿、1094亿美元。
• 归母净利润：38亿、42亿、46亿美元（EPS分别为2.40-2.90美元/股）。
• 估值：PE分别为6x、6x、5x，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 市场竞争加剧风险；
• 客户集中度风险（Adidas等）；
• 法律合规及宏观经济风险。

数据来源： 聚源数据
报告日期： 2024年8月2日
邮件声明： 本报告所载信息仅供参考，请以公司最终报告为准。