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裕元集团（00551）2025年投资分析报告摘要

一、投资评级

• 行业：非必需性消费/纺织及服饰
• 评级：维持“买入”

二、基本数据

• 股价：当前价格163港元，上月涨跌幅-1%
• EPS：预计2024-26年分别为0.27美元/股、0.31美元/股、0.36美元/股
• PE：预计2024-26年分别为8x、7x、6x
• 总股本：16.04亿股
• 总市值：约261.55亿港元

三、2024年业绩分析

截至2024年第四季度，公司预计归母净利润达到9至11亿美元，同比下滑315%-215%，但全年预计归母净利润43-44亿美元，同比增长55%-60%。2024年全球鞋履市场需求正常化，品牌客户对公司制造业务需求显著提升，订单满载且产能利用率提高，带动盈利能力持续增强。

四、2025年展望

预计2025年制造业务营收同比增长11%，子公司宝胜单月营收同比增长242%，集团整体1月营收达8亿美金，同比增长93%。公司将继续推进降本增效和数字化转型，通过优化产能布局和提升运营效率，实现盈利能力稳健增长。

五、竞争与增长优势

公司制造业务供需关系持续紧张，鞋履出货量增长强劲，单价降幅逐步收窄。宝胜零售业务通过优化店效和数字化转型，保持全渠道销售稳定。预计随着订单逐步常态化，全球鞋履产业对其作为优质供应商的需求将持续稳定。

六、战略举措

• 数字化转型：深化OCP平台整合，升级SAP ERP系统，提高运营效率和投资回报；
• 智能制造：推进智能自动化及流程再造，提升生产效率；
• 降本增效：通过成本管控和费用优化，提升整体盈利能力。

七、风险提示

因人工成本上升、核心管理层流失、市场竞争加剧等风险，投资者需关注正式财报的披露。

综上，研究机构维持“买入”评级，并维持盈利预测，认为公司成长稳健，未来表现值得期待。