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高测股份2022年度业绩预告总结

核心内容

高测股份于2022年12月26日发布年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润7.6亿元至8.2亿元，同比增长340.09%至374.83%；扣非后归母净利润7.1亿元至7.7亿元，同比增长309.82%至344.45%。四季度单季度利润为3.32亿元至3.92亿元，同比增长442.56%至540.65%，环比增长73.58%至104.96%。公司当前股价为74.00元，总股本为227.93百万股，流通股本为169.85百万股，流通股比例为74.52%，总市值为168.67亿元，流通市值为125.69亿元。

主要观点

业绩表现超预期

• 净利润大幅增长：2022年全年净利润预计增长超3倍，四季度业绩环比显著提升。
• 毛利率与净利率提升：公司单三季度毛利率达41.55%，净利率达22.36%，均较前期有所提高。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其在光伏行业的领先地位及业绩弹性。

业务拓展与市场表现

• 光伏装机量高增：光伏及创新业务设备收入持续增长，2022年前三季度达9.42亿元。
• 设备订单增长：截至2022年9月30日，公司在手订单达16.14亿元，较2021年末增长约7.24亿元。
• 与高景等客户签订订单：四季度与高景签订约3.6亿元设备订单，同时与晶科、中环艾能等客户签订订单，显示业务拓展加速。

金刚线业务亮点

• 出货量超预期：2022年金刚线出货量突破3,000万公里，单季度首次突破1,000万公里。
• 产能扩张：公司持续推进产能扩张，预计2023年末产能将超8,000万公里。
• 细线化趋势：36um规格金刚线已批量销售，34um规格实现规模量产，研发更细线径产品。

切片代工业务发展

• 产能爬坡：公司切片代工产能不断扩张，达产、在建和待建产能共计52GW，2022年末可达21GW。
• 产量增长：2022年11月单月硅片产量突破2亿片，全年累计产量超12亿片。
• 合作客户：已与通威股份、美科股份、京运通等公司建立长期切片合作关系。

关键信息

投资建议

• 预测数据：
  • 2022-2024年营业收入分别为36.82/58.18/78.03亿元
  • 归母净利润分别为7.97/10.97/14.48亿元
  • 摊薄EPS分别为3.50/4.81/6.35元
• 估值：
  • 2022-2024年PE倍数分别为21/15/12倍
  • 2022-2024年P/B分别为8.4/5.7/4.0倍
  • 2022-2024年EV/EBITDA分别为99.12/69.60/53.54倍

财务表现

• 成长能力：
  • 营业收入同比增长135.01%
  • 归母净利润同比增长361.32%
• 获利能力：
  • 毛利率从33.75%提升至40.56%
  • 净利率从11.02%提升至21.86%
• 偿债能力：
  • 资产负债率从64.32%上升至69.68%
  • 流动比率和速动比率保持相对稳定

风险提示

1. 光伏行业扩产不及预期：可能影响设备需求。
2. 硅片价格下跌：可能对盈利能力构成压力。
3. 技术迭代风险：创新业务面临技术更新带来的不确定性。
4. 新业务拓展风险：市场拓展存在不确定性。
5. 测算误差风险：市场空间测算可能存在误差。
6. 信息更新不及时：研究依据可能未能充分反映公司最新状况。

结论

高测股份在2022年展现出强劲的业绩增长和业务拓展能力，尤其在金刚线和切片代工业务方面表现突出。公司凭借领先的技术和市场拓展，实现了毛利率和净利率的持续提升，未来业绩增长潜力较大。尽管存在一定的市场和业务风险，但公司基本面良好，维持“买入”投资评级。