20221014-东吴证券-高测股份-688556.SH-2022年前三季度业绩预告点评_业绩预告大超预期_切片代工龙头逐步兑现业绩_3页_444kb

报告摘要

高测股份（688556）2022年前三季度业绩预告总结

核心内容

高测股份于2022年10月13日发布2022年前三季度业绩预告，显示公司业绩大幅超预期，主要受益于设备、耗材和切片代工业务的快速增长。公司归母净利润预计为4-4.4亿元，同比增长259%-295%，中位数为4.2亿元，同比增长275%。扣非归母净利润同样增长显著，预计为4-4.4亿元，同比增长319%-361%，中位数为4.2亿元，同比增长342%。其中，Q3单季归母净利润中位数为1.8亿元，同比增长382%，环比增长30.7%；扣非归母净利润中位数为1.9亿元，同比增长434%，环比增长37.5%。公司业绩表现强劲，展现出良好的增长潜力。

主要观点

业绩超预期：公司2022年前三季度业绩显著增长，归母净利润和扣非归母净利润均实现大幅上升，超出市场预期。
业务增长驱动：设备、耗材和切片代工业务均实现快速增长，成为业绩增长的主要动力。
技术赋能与市场拓展：公司拥有设备、工艺、耗材的研发闭环，技术优势明显。随着硅片薄片化和细线化的推进，切片环节的技术门槛和难度增加，公司作为龙头厂商将持续受益。
金刚线产能扩张：公司2022年H1出货量约1200万公里，全年预计可达2500万公里以上。在山西规划1.2亿公里扩产计划，预计2023年下半年达产，2023年底金刚线产品产能可达6500万公里。
碳化硅切割市场拓展：公司已实现碳化硅金刚线切片机的小批量销售，标志着其产品线向碳化硅设备领域延伸，有望打开新的市场空间。
财务预测上调：基于光伏行业高景气度，公司2022-2024年归母净利润预测分别上调至6.3/9.0/12.9亿元，对应PE估值分别为33/23/16倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业总收入（百万元）	1,567	3,550	4,924	6,994
归属母公司净利润（百万元）	173	630	899	1,290
每股收益（元/股）	0.76	2.76	3.94	5.66
P/E（现价&最新股本摊薄）	120.55	33.07	23.16	16.14

资产负债表（百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	2,424	4,955	7,181	10,695
非流动资产	811	978	1,038	1,035
资产总计	3,235	5,933	8,220	11,730
流动负债	1,989	4,057	5,445	7,666
非流动负债	92	92	92	92
负债合计	2,081	4,149	5,537	7,757
所有者权益合计	1,154	1,784	2,683	3,973

现金流量表（百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	76	373	803	1,126
投资活动现金流	151	-35	-120	-70
筹资活动现金流	-101	12	-20	0
现金净增加额	127	350	663	1,056

重要财务与估值指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股净资产（元）	7.13	11.02	16.57	24.54
ROIC（%）	16.69	35.77	34.69	34.06
ROE-摊薄（%）	14.96	35.30	33.51	32.47
资产负债率（%）	64.32	69.94	67.36	66.13
P/B（现价）	12.81	8.29	5.51	3.72

风险提示

业务拓展不及预期
下游扩产不及预期

投资评级

公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）

市场数据

项目	数据
收盘价（元）	91.34
一年最低/最高价（元）	50.96/106.33
市净率（倍）	15.11
流通A股市值（百万元）	15,513.46
总市值（百万元）	20,818.52