20221107-天风证券-高测股份-688556.SH-三季报偏业绩预告上限_看好公司持续扩圈能力__3页_691kb

高测股份（688556）三季报及业绩分析总结

核心内容

高测股份于2022年发布三季报，业绩表现亮眼，实现营收和净利润的大幅增长。公司展现了强劲的盈利能力与市场拓展能力，预计未来几年将保持良好增长态势。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：21.90亿元，同比增长125.18%。
• 前三季度归母净利润：4.28亿元，同比增长283.89%。
• 前三季度扣非归母净利润：4.16亿元，同比增长335.89%。
• 第三季度营收：8.55亿元，同比增长126.78%。
• 第三季度归母净利润：1.91亿元，同比增长396.85%。
• 第三季度扣非归母净利润：1.83亿元，同比增长422.83%。

盈利能力

• 毛利率：前三季度为39.80%，同比增长6.63个百分点；第三季度为41.55%，同比增长9.59个百分点。
• 净利率：前三季度为19.55%，同比增长8.08个百分点；第三季度为22.36%，同比增长12.15个百分点。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.53% / 7.53% / 6.78% / 0.26%，同比下降1.63% / 2.01% / 1.16% / 0.28%。

业务进展

• 设备订单：公司设备订单显著增加，三季度获得天合光能、阿达尼集团等大客户的光伏切割设备订单。
• 金刚线产能：壶关（一期）年产4000万千米金刚线项目于2022年10月17日开工，预计2023年投产。后续将启动年产8000万千米项目。
• 切片代工：公司硅片及切割加工服务进展顺利，推出80μm超薄片，N型210半片120μm实现规模化量产。预计2022-2023年切片代工产能分别为21GW和40GW。
• 创新业务：公司碳化硅金刚线切片机实现小批量销售，推动创新业务销售规模持续增长。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为5.82亿、8.93亿、11.70亿。
• 对应PE：分别为36.31倍、23.65倍、18.05倍。
• 投资评级：维持买入评级。

财务数据摘要

风险提示

• 切片设备市场竞争激烈。
• 切片代工业务竞争加剧。
• 产品销售价格可能下行。

投资建议

• 投资评级：买入。
• 当前价格：92.65元。
• 目标价格：未明确。

估值与成长性

• 成长能力：公司营收与净利润持续高增长，预计2022-2024年营收增长率分别为113.99%、58.90%、32.07%。
• 估值比率：市盈率、市净率和市销率均显著下降，显示公司估值逐步回归合理区间。

公司基本面

• 资产与负债：公司资产总计预计在2024年达到13,107.62百万元，负债合计预计为9,233.32百万元。
• 流动性：公司流动资产和流动负债均呈增长趋势，但流动比率和速动比率有所下降，显示公司流动性压力有所增加。
• 运营能力：应收账款和存货周转率持续提升，显示公司运营效率增强。

业务扩展与市场空间

• 公司在多个业务领域持续扩展，特别是在设备订单、金刚线产能和切片代工方面，展现出良好的市场拓展能力和技术优势。
• 通过技术创新和市场拓展，公司有望在未来几年实现持续增长。

作者信息

• 分析师：李鲁靖、朱晔、张钰莹。
• 联系方式：lilujing@tfzq.com、zhuye@tfzq.com、zhangyuying@tfzq.com。

结论

高测股份在2022年前三季度业绩表现优异，营收和净利润均实现高增长，毛利率和净利率稳步提升，费用控制良好。公司业务持续扩展，尤其在设备订单、金刚线产能和切片代工方面进展显著，未来成长空间广阔。分析师维持买入评级，预计公司未来几年将继续保持良好的盈利能力和市场竞争力。