20260206-五矿期货-氧化铝月报_关注矿端潜在扰动_静待基本面拐点_32页_3mb

氧化铝月报总结 2026/02/06

核心内容概述

本报告对2026年2月氧化铝市场进行了全面分析，涵盖期货价格、现货价格、库存、供给端、进出口及需求端等关键指标，重点关注矿端供应扰动、冶炼端产能过剩以及政策对市场的影响。

主要观点

1. 期货价格走势

• 截至2月6日，氧化铝指数较12月31日上涨 3.33% 至 2824元/吨。
• 月内商品市场整体做多氛围活跃，叠加几内亚铝土矿供应扰动和产能检修，氧化铝期货价格震荡上行。
• 但持续反弹仍需关注以下因素：
  • 供给端收缩政策是否落地；
  • 几内亚政府是否推出铝土矿挺价政策；
  • 到期仓单是否得到充分消化。

2. 现货价格表现

• 氧化铝月内产量维持年内高位，累库趋势持续，现货价格承压下行。
• 截至2月6日，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别为 2685元/吨、2740元/吨、2635元/吨、2555元/吨、2615元/吨、2900元/吨。
• 与1月初相比，各地区现货价格分别下跌 60元/吨、50元/吨、55元/吨、45元/吨、50元/吨、60元/吨，跌幅较前期有所收窄。

3. 基差与月差

• 1月现货价格维持 深度贴水，截至2月6日，山东现货价格较A02603合约贴水 201元/吨。
• 连一与连三月差录得 -68元/吨，维持震荡格局。

4. 矿端供应与价格

• 几内亚矿石发运仍处于高位，海漂库存持续攀升，铝土矿过剩格局加剧。
• 当前港口库存仍处于高位，预计矿价将 震荡下行。
• 几内亚博凯地区某矿山工人发起 无限期罢工，该地区为几内亚铝土矿核心区域，需关注罢工是否扩大。
• 几内亚铝土矿 CIF价格 为 61美元/吨，对矿价有一定的支撑作用。

5. 供给端

• 2025年12月氧化铝产量为 800万吨，同比增加 8.75%，环比增加 2.07%。
• 2025年前十二个月累计产量 9065万吨，同比增加 10.06%。
• 国内计划 2026年新增氧化铝产能 达 1340万吨，主要集中于 一季度和四季度。

6. 进出口数据

• 2025年12月氧化铝净进口 2.19万吨，进口量减少至 22.8万吨，出口量增加至 21万吨。
• 2025年前十二个月合计净出口 135万吨。
• 截至2月6日，澳洲FOB价格下跌 4美元/吨 至 304美元/吨，进口盈亏为 -75元/吨，进口窗口维持关闭。

7. 需求端

• 2025年12月电解铝产量为 383万吨，同比增加 3.05%，环比增加 4.02%。
• 2025年前十二个月电解铝累计产量 4438万吨，同比增长 2.71%。
• 12月电解铝运行产能 4469万吨，环比增加 5万吨；开工率下滑 0.46% 至 96.76%。

8. 库存情况

• 截至1月30日，氧化铝社会总库存较1月初 累库39.4万吨 至 556.5万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存分别 累库21万吨、去库1万吨、累库15.6万吨、累库3.8万吨。
• 截至2月6日，氧化铝期货仓单较1月初 累库6.11万吨 至 21.8万吨，交割库库存 累库6.83万吨 至 26.52万吨。

关键信息总结

供应端

• 氧化铝产量高位运行，产能过剩格局短期难改；
• 新产能逐步释放，但近期检修产能增加；
• 氧化铝厂利润承压，但因成本端下跌，尚未出现深度亏损；
• 广西地区生产利润 100元/吨，山东使用澳矿和几内亚矿利润分别为 90元/吨 和 140元/吨；
• 内地使用几内亚矿将 亏损90元/吨，河南地区使用几内亚矿 盈利10元/吨。

需求端

• 电解铝运行产能稳定，但开工率略有下滑；
• 电解铝耗氧化铝量 726万吨，对氧化铝需求有一定支撑。

库存与交割

• 氧化铝社会库存高位累库，企业库存充足；
• 期货仓单和交割库库存同步上升，需关注到期交割压力。

短期建议

• 短期建议观望为主，需重点关注以下因素：
  • 国内供应收缩政策的落地；
  • 几内亚铝土矿政策的变动；
  • 美联储货币政策对市场的影响。

未来关注点

• 几内亚矿端动态：罢工是否扩大，对发运和价格的影响；
• 国内政策动向：是否有新的供应端收缩政策出台；
• 期货市场表现：到期仓单消化情况、期货合约价格走势；
• 全球经济形势：美联储货币政策对大宗商品价格的潜在影响。

附注

• 本报告由五矿期货有限公司发布，内容基于可靠数据来源，仅供参考，不构成交易建议。
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