> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 几内亚铝土矿价格偏弱， # 国内氧化铝供给持稳 走势评级： 氧化铝：震荡 报告日期： 2026年1月18日 # ★ 几内亚铝土矿价格偏弱，国内氧化铝供给持稳 原料：上周国内矿石价格稳定，山西58/5品位矿石到厂含税价格下调至665元。市场流动矿石较少，现货供应紧，国内矿石价格暂时稳定。进口方面，几内亚低品位铝土矿录得一笔新成交CIF成交价60美元/干吨，折算为45/3标准品位其等效价格区间约为63-64美元/干吨。矿山方面，顺达矿山已开始陆续装运发船。中水电方面已预订月底装船，计划装运1-2船。红色矿业首船矿石于上周末发出，首船品味较高。期内新到矿石459.9万吨，其中新到几内亚资源384.6万吨，澳大利亚资源55.3万吨。几内亚至中国的Cape船市场参考报价20美元/吨。 氧化铝：上周氧化铝现货价格下行。阿拉丁（ALD）北方综合价格在2600-2640元/吨，较上周下跌20元/吨；国产加权指数2627.6元/吨，较上周下跌34.1元/吨。进口氧化铝港口报价在2700-2740元/吨，较上周持平。氧化铝期货盘面从高位回落，以刚需为基础的偏做市成交再度进入市场定义现货报价整体方向。进口方面，海外市场表现较为平淡，暂无现货成交消息传出。截止当周，国内氧化铝完全成本为2642元/吨，实时利润为61元/吨。供应方面，供应整体仍旧维持稳定，检修与重启仍旧并存。全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9625万吨，较上周增40万吨，开工率 $84\%$ # ★风险提示 几内亚矿石供给出现扰动。 东方证券 ORIENT SECURITIES 期货 孙伟东 首席分析师(有色金属) 从业资格号： F3035243 投资咨询号： Z0014605 Tel: 8621-63325888 Email: weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） # 目录 1、氧化铝产业链周度概述 4 2、周内产业链重点事件消息汇总 5 3、产业链上下游重点数据监测 6 3.1、原料及成本端 6 3.2、氧化铝价格及供需平衡 8 3.3、氧化铝库存及仓单 9 4、风险提示 11 # 图表目录 图表1：国产铝土矿价格 6 图表2：进口铝土矿价格 6 图表3：国内铝土矿港口库存 6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存. 7 图表6：国内烧碱价格走势 7 图表7：国内动力煤价格走势 图表8：国内各省份氧化铝生产成本 7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格 8 图表10：进口氧化铝价格. 8 图表11：国内电解铝现货价格 8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡. 9 图表14：电解铝厂氧化铝库存 9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存 9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存 10 图表17：氧化铝港口库存. 10 图表18：国内氧化铝总社会库存. 10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 11 # 1、氧化铝产业链周度概述 原料：上周国内矿石价格稳定，山西58/5品位矿石到厂含税价格下调至665元。市场流动矿石较少，现货供应紧，国内矿石价格暂时稳定。进口方面，几内亚低品位铝土矿录得一笔新成交CIF成交价60美元/干吨，折算为45/3标准品位其等效价格区间约为63-64美元/干吨。矿山方面，顺达矿山已开始陆续装运发船。中水电方面已预订月底装船，计划装运1-2船。红色矿业首船矿石于上周末发出，首船品味较高。期内新到矿石459.9万吨，其中新到几内亚资源384.6万吨，澳大利亚资源55.3万吨。几内亚至中国的Cape船市场参考报价20美元/吨。 氧化铝：上周氧化铝现货价格下行。阿拉丁（ALD）北方综合价格在2600-2640元/吨，较上周下跌20元/吨；国产加权指数2627.6元/吨，较上周下跌34.1元/吨。进口氧化铝港口报价在2700-2740元/吨，较上周持平。氧化铝期货盘面从高位回落，以刚需为基础的偏做市成交再度进入市场定义现货报价整体方向。进口方面，海外市场表现较为平淡，暂无现货成交消息传出。截止当周，国内氧化铝完全成本为2642元/吨，实时利润为61元/吨。供应方面，供应整体仍旧维持稳定，检修与重启仍旧并存。全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9625万吨，较上周增40万吨，开工率 $84\%$ 需求：国内需求方面，内蒙古霍煤鸿骏扎铝二期新产能继续投产，当前企业整体运行产能提升至90万吨。国内电解铝运行产能4444.3万吨，周环比增加3万吨。海外需求方面，安哥拉华通实业有限公司电解铝项目于1月15日投产，总建成产能12万吨。海外电解铝最新运行产能为2983.8万吨，周环比增加5万吨。 库存：截至本周四(1月15日)全国氧化铝库存量为498.8万吨，较上周增5.3万吨。电解铝企业氧化铝库存增长放缓，氧化铝企业库存保持微妙增加，主要集中在无产业链配套且规模相对中型氧化铝企业；港口库存因到船尚未卸装运出，静态库存增加。临近春节，非铝行业运行水平和库存储备意愿均有所下降，口径外精细氧化铝库存处于累库过程中。 仓单：上期所氧化铝注册仓单176802吨，较上周比增加17160吨。 氧化铝期价震荡运行。基本面方面，氧化铝企业减产决心依然不强，行业维持过剩局面，库存持续累积。行业依然处于过剩周期，阶段反弹后，市场预计重归偏弱格局。 # 2、氧化铝理论进口利润收窄 # 1. 氧化铝理论北方进口亏损约62元/吨 截至本周五（1月16日）澳洲氧化铝报价在308美元/吨左右，较1月9日价格下跌2美元。根据实时数据理论测算，抵达中国北方港口成本约2682元/吨左右，理论上北方进口亏损约62元/吨。（来源：ALD） # 2. 印尼铝土矿政策与氧化铝市场动态 2024-2025两年间，印尼铝土矿RKAB配额呈现逐步收紧态势，2024年为1587万吨，2025年收缩至1200-1500万吨。与之形成鲜明反差的是，在配额发生转变的同期，印尼当地落地的氧化铝产能却增长至600万吨，仅2025年增长300万吨，氧化铝产能扩张与铝土矿配额收紧的反向走势引发市场关注。（来源：ALD） # 3. 氧化铝市场运行及交易情况 近期氧化铝运行水平依然保持在9500万吨上方运行，但同时不同企业之间焙烧炉重启与检修仍在并行。本周初山西某氧化铝企业检修结束恢复满产，但河南某氧化铝企业1台焙烧炉在1月13日开启检修，预计1月18日恢复生产，整体产量波动有限。（来源：ALD） # 3、产业链上下游重点数据监测 # 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 # 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 <table><tr><td>日期</td><td>氧化铝运行</td><td>变动</td><td>电解铝运行</td><td>变动</td><td>供给-需求</td></tr><tr><td>2025年9月第一周</td><td>9675</td><td>170</td><td>4439.9</td><td>3</td><td>295</td></tr><tr><td>2025年9月第二周</td><td>9755</td><td>80</td><td>4440.9</td><td>1</td><td>373</td></tr><tr><td>2025年9月第三周</td><td>9795</td><td>40</td><td>4442.9</td><td>2</td><td>409</td></tr><tr><td>2025年9月第四周</td><td>9855</td><td>60</td><td>4443.9</td><td>1</td><td>468</td></tr><tr><td>2025年10月第二周</td><td>9855</td><td>0</td><td>4445.4</td><td>1.5</td><td>715</td></tr><tr><td>2025年10月第三周</td><td>9715</td><td>-140</td><td>4443.4</td><td>-2</td><td>578</td></tr><tr><td>2025年10月第四周</td><td>9765</td><td>50</td><td>4441.4</td><td>-2</td><td>632</td></tr><tr><td>2025年10月第五周</td><td>9675</td><td>-90</td><td>4443.4</td><td>2</td><td>538</td></tr><tr><td>2025年11月第一周</td><td>9685</td><td>10</td><td>4442.4</td><td>-1</td><td>550</td></tr><tr><td>2025年11月第二周</td><td>9580</td><td>-105</td><td>4442.4</td><td>0</td><td>445</td></tr><tr><td>2025年11月第三周</td><td>9610</td><td>30</td><td>4442.4</td><td>0</td><td>475</td></tr><tr><td>2025年11月第四周</td><td>9670</td><td>60</td><td>4443.4</td><td>1</td><td>533</td></tr><tr><td>2025年12月第一周</td><td>9580</td><td>-90</td><td>4444.4</td><td>1</td><td>442</td></tr><tr><td>2025年12月第二周</td><td>9590</td><td>10</td><td>4446.4</td><td>2</td><td>448</td></tr><tr><td>2025年12月第三周</td><td>9590</td><td>0</td><td>4449.4</td><td>3</td><td>442</td></tr><tr><td>2025年12月第四周</td><td>9550</td><td>-40</td><td>4452.9</td><td>3.5</td><td>395</td></tr><tr><td>2026年1月第一周</td><td>9570</td><td>20</td><td>4456.9</td><td>4</td><td>408</td></tr><tr><td>2026年1月第二周</td><td>9585</td><td>15</td><td>4462.4</td><td>5.5</td><td>412</td></tr></table> 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） （注：非铝需求约500万吨/年） # 3.3、氧化铝库存及仓单 图表 14：电解铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表 15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表 16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表 18：国内氧化铝总社会库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 # 4、风险提示 几内亚矿石供给出现扰动。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） <table><tr><td>走势评级</td><td>短期（1-3个月）</td><td>中期(3-6个月）</td><td>长期（6-12个月）</td></tr><tr><td>强烈看涨</td><td>上涨15%以上</td><td>上涨15%以上</td><td>上涨15%以上</td></tr><tr><td>看涨</td><td>上涨5-15%</td><td>上涨5-15%</td><td>上涨5-15%</td></tr><tr><td>震荡</td><td>振幅-5%-+5%</td><td>振幅-5%-+5%</td><td>振幅-5%-+5%</td></tr><tr><td>看跌</td><td>下跌5-15%</td><td>下跌5-15%</td><td>下跌5-15%</td></tr><tr><td>强烈看跌</td><td>下跌15%以上</td><td>下跌15%以上</td><td>下跌15%以上</td></tr></table> # 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 # 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 # 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼 联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.com Email: research@orientfutures.com