20230328-华泰期货-氧化铝专题_氧化铝系列报告—原料端介绍_14页_1mb

氧化铝行业分析报告总结

核心内容

本报告为氧化铝系列报告的第二篇，从铝土矿这一上游原料角度，对氧化铝行业进行了系统分析。重点涵盖铝土矿的全球分布、供需结构、主要矿企及未来增量预测，以及中国铝土矿的供需现状与发展趋势。

主要观点

• 氧化铝的上游原料为铝土矿，全球90%以上的氧化铝生产采用拜耳法，该方法流程简单、能耗低。
• 铝土矿的开采和加工是氧化铝生产的关键环节，其品质和成本直接影响氧化铝的生产效率和经济效益。
• 中国作为全球最大的氧化铝生产国，铝土矿资源相对匮乏，主要依赖进口，尤其是来自几内亚的矿石。
• 几内亚是全球铝土矿储量最多的国家，其矿石主要通过博凯矿区出口，近年来采矿重心逐渐向内陆转移。
• 澳大利亚是全球最大的铝土矿生产国，其矿石主要供给本地氧化铝厂，少量出口至中国等国家。
• 印度尼西亚自2023年6月起禁止铝土矿出口，以推动国内加工行业发展，但该国氧化铝冶炼厂建设进度缓慢，可能影响矿石消化能力。

关键信息

全球铝土矿供需结构

• 全球储量：2021年全球铝土矿储量约为320亿吨，几内亚占比23.1%，澳大利亚占比16.6%。
• 全球产量：2021年全球产量为3.9亿吨，澳大利亚、几内亚和中国为前三大生产国，分别占比26.7%、22.5%和22.3%。
• 矿石类型与品质：全球主要矿石类型为三水铝石和一水铝石，中国以一水硬铝石为主，品质较差，加工难度高。

几内亚铝土矿情况

• 主要矿区：博凯和金迪亚，其中博凯为最主要的铝土矿产区。
• 主要矿企：包括SMB、SPIC、CHALCO、CBG、GAC、CDM、COBAD、CBK、AGB2A、ASHAPURA等。
• 未来增量：部分新矿企如KIMBO、ALUFER、顺达矿业等预计有较大增量，但受基础设施、资金和政策等因素影响，部分项目进展缓慢。

澳大利亚铝土矿情况

• 主要产区：西澳大利亚州占全国产量的56.5%，昆士兰州34.2%，北领地9.3%。
• 主要矿企：包括South32、力拓、美铝等，这些矿企主要向本地及国际氧化铝厂供应矿石。

印度尼西亚禁矿政策

• 禁矿时间：2023年6月起禁止铝土矿出口。
• 政策目的：推动国内加工业发展，提高产品附加值，创造就业机会。
• 影响：由于国内冶炼厂建设滞后，禁矿可能无法完全消化产量，对全球市场造成一定冲击。

中国铝土矿供需结构

• 国产矿石类型：以一水硬铝石为主，品位低，加工难度大。
• 进口依赖度：2022年1-12月，中国进口铝土矿12570万吨，其中几内亚占比56.07%，澳大利亚27.13%，印尼15.17%。
• 国内消耗：山东地区是最大的铝土矿消耗地，占比36%；山西、河南、广西次之。

产业链与成本结构

• 铝产业链主要包括矿产冶炼、金属加工和终端消费，氧化铝处于产业链偏上游位置。
• 氧化铝成本结构主要包括铝土矿、烧碱、煤炭和石灰等原材料。
• 拜耳法是当前主流的氧化铝生产工艺，每生产1吨氧化铝需消耗2.1-2.7吨铝土矿、0.12-0.14吨烧碱、0.3-0.5吨煤炭和0.2-0.9吨石灰。

图表概览

• 图1：展示全铝产业链图。
• 图2：展示氧化铝成本结构。
• 图3、图4：展示铝土矿开采及矿石特征。
• 图5：几内亚矿区分布图。
• 图6：澳大利亚铝资源分布图。
• 图7、图8、图9、图10：展示进口铝矿价格、国产铝土矿价格、月度产量和进口量。
• 图11、图12、图13、图14：展示国内外氧化铝价格及电解铝价格。
• 图15、图16：展示氧化铝南北价差和进口盈亏情况。
• 图17、图18：展示氧化铝月度产量和出口情况。

投资者注意事项

• 铝土矿的供需变化将直接影响氧化铝价格及生产成本。
• 几内亚和澳大利亚是全球铝土矿供应的重要来源，其政策和产量变化需密切关注。
• 印度尼西亚的禁矿政策可能对全球市场带来一定影响，需评估其对氧化铝供应的潜在冲击。
• 中国铝土矿进口依赖度持续上升，未来需关注替代资源及国内供应的稳定性。

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