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几内亚扰动再起！氧化铝反弹之路能走多远？总结

核心内容

本文分析了几内亚铝土矿出口管控政策对全球氧化铝市场的影响，并结合基本面数据评估了未来铝土矿和氧化铝价格走势。

主要观点

几内亚出口管控政策

• 几内亚计划于2026年6月出台铝土矿出口管控方案，旨在控制出口规模，推动价格回归合理区间。
• 政策核心是托底价格，政府不会过度收紧出口，以保障中国等主要进口国的需求。
• 铝土矿价格自2025年初的70美元/吨跌至38美元/吨，中小矿山盈利承压，政府税收亦受影响。

短期市场表现

• 当前几内亚铝土矿FOB价格为38美元/吨，已接近中小矿山现金成本（37-42美元/吨）。
• 中东地缘冲突导致海运费上涨，5月海运费涨至37美元/吨，进一步压缩矿山利润。
• 雨季到来叠加发运量减少，几内亚主要港口日均发运量从4月的71.5万吨降至5月的55.9万吨，环比下滑约21.8%。

国内矿石供需分析

• 2026年国内铝土矿进口量预计在2亿吨左右，若无出口管控，矿价将下滑。
• 国内矿石供应相对宽松，1-4月进口量同比增加14.7%，但氧化铝产量增长有限，仅11万吨。
• 国内铝土矿库存高企，截至5月22日，港口库存达3000万吨，厂内库存约5962万吨，缓冲市场趋紧压力。

出口管控影响评估

• 市场预期2026年几内亚对华出口总量上限为1.5亿吨，但实际执行概率偏低。
• 若出口量维持2025年水平，国内原料供应整体宽松；若降至2024年水平，可能引发国内铝土矿缺口。
• 中国是几内亚主要出口国，中铝、赢联盟、国家电投等企业已规划在几内亚建设氧化铝项目，预计矿石出口配额相对宽松。

关键信息

几内亚出口管控背景

• 铝土矿价格大幅回落，中小矿山盈利困难，政府税收下降。
• 几内亚矿业与地质部长表示，出口需匹配需求，中国作为主要进口国将得到保障。

国内矿石供需平衡

铝土矿港口库存

后市展望

• 短中期铝土矿价格偏稳，但上行空间有限。
• 几内亚政策以托底价格为主，不会过度收紧，国内需求可保障。
• 全球氧化铝扩产高峰已过，矿价缺乏持续上涨基础。
• 短期价格反弹更多由情绪驱动，后续可择机做空近月合约。

风险提示

• 几内亚出口管控力度超预期，可能对全球氧化铝市场造成更大冲击。

附加信息

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• 比赛信息：第二十届全国期货(期权)实盘交易大赛，报名时间2026年2月2日-9月29日，比赛时间2026年3月27日-9月30日。
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