20191128-国元证券-2019医保谈判点评：医保谈判落地，降价压力渐显_12页_1mb

医保谈判总结

核心内容

2019年国家医保局宣布医保谈判结果，新增及续约品种均实现显著降价，推动药品可及性和医保基金压力的平衡。此次谈判共涉及150个品种，其中新增70个谈判成功，49个失败；续约27个成功，4个失败。总体来看，医保谈判的降价压力明显增加，标志着医保局在药品准入机制上更加注重成本效益。

主要观点

• 降价主旋律：医保谈判以降价为主要目标，新纳入品种平均降价60.7%，续约品种平均降价26.4%，显示出医保局对药品价格的严格控制。
• 价格保密机制：为保护药企利益，特别是跨国药企的全球价格体系，引入价格保密机制，防止支付标准公开带来的负面影响。
• 竞争性谈判机制：在竞争激烈的领域，如丙肝药物，医保局引入竞争机制，确保只有价格最低的药品进入目录，促进企业间竞争。
• 重点药物类别：医保局重点关注肿瘤、慢性病、罕见病、糖尿病及儿童药，这些领域药物纳入数量较多，说明政策对重大疾病治疗的重视。

关键信息

药品降价情况

• 丙肝药物：三种丙肝治疗用药平均降价超过85%，表明该类药物市场竞争激烈。
• 肿瘤药物：新增及续约的肿瘤药物平均降价在60%以上，如阿来替尼、帕妥珠单抗、奥拉帕利等。
• 糖尿病药物：7个新纳入药物，其中3个SGLT-2抑制剂和2个GLP-1受体激动剂进入医保，阿斯利康达格列净降价69.17%。
• 眼科用药：雷珠单抗、康柏西普、阿柏西普均纳入医保，形成竞争格局。
• 自身免疫疾病：阿达木单抗降价59.18%，进入医保，与国产药物竞争加剧。

企业表现

• 恒瑞医药：新纳入硫培非格司亭、吡咯替尼，续约成功阿帕替尼，表现突出。
• 中国生物制药：新纳入雷替曲赛、托法替布，续约成功安罗替尼、阿扎胞苷。
• 和记黄埔：新纳入呋喹替尼，降价幅度较大。
• 信达生物：信迪利单抗降价63.73%，进入医保目录。
• 天士力：注射用益气复脉(冻干)降价58.85%，续约成功重组人尿激酶原。
• 丽珠医药：艾普拉唑降价39.06%，进入医保目录。
• 海思科：精氨酸谷氨降价83.64%，显著降价。
• 微芯生物：西达本胺降价10.91%，续约成功。
• 康弘药业：康柏西普降价25.05%，进入医保目录。

投资建议

• 建议关注研发实力强、产品梯队丰富的龙头企业，如恒瑞医药和中国生物制药。

风险提示

• 医保降价后产品放量不及预期。
• 后续竞品上市可能影响市场格局。
• 药品出现医疗事故风险。

动态调整机制

• 在协议期内，获批仿制药将自动纳入医保目录，医保机构可根据仿制药价格调整支付标准。
• 若出现重大政策调整或药品价格明显低于现行支付标准，医保局将与企业协商重新制定支付标准。

总结

2019年医保谈判标志着医保局在药品价格控制方面更加积极，通过引入价格保密和竞争性谈判机制，有效降低了药品价格，提升了药物可及性。重点药物类别如肿瘤、慢性病、罕见病和糖尿病成为谈判焦点，竞争格局发生变化，为相关企业带来机遇与挑战。投资建议关注具备强大研发能力和丰富产品线的龙头企业，同时需注意医保降价带来的潜在风险。