20220808-光大证券-公用事业行业周报_成本压力逐渐释放_火电Q3盈利能力边际改善_7页_688kb

行业研究总结：公用事业行业周报 (20220808)

核心内容

本周SW公用事业一级板块下跌3.40%，在31个SW一级板块中排名第22。整体板块表现弱于沪深300指数（-0.32%），但强于上证综指（-0.81%）和创业板指（+0.49%）。细分子板块中，火电下跌4.06%，光伏发电下跌5.61%，风力发电下跌6.04%，电能综合服务下跌6.12%，燃气下跌4.59%。

主要观点

• 成本压力释放：随着煤炭长协政策逐步落地，火电企业的燃煤采购成本压力在Q3将有所缓解，盈利能力有望修复。
• 政策监管加强：国家发改委与市场监管总局持续加强对煤炭价格的监管，打击哄抬价格行为，推动长协煤价机制实施。
• 煤价下行趋势：秦皇岛5500大卡动力煤价格环比下降0.7%，动力末煤价格环比下降9.6%，较年内高点分别下降3.9%和31.8%。
• 火电企业盈利承压：华能国际2022年上半年原煤采购综合价同比上涨41.20%，导致燃料成本上升，公司亏损30.09亿元；华电国际上半年净利润预计同比降低45%-55%。

关键信息

1. 煤炭价格与政策影响

• 长协机制实施：2021年12月发改委发布《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿)》，明确“基准价+浮动价”机制。
• 基准价调整：2022年2月发改委将煤炭基准价调整至675元/吨，合理区间为570-770元/吨，自5月1日起实施。
• 监管行动：8月5日市场监管总局初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价。

2. 传统电力板块动态

• 项目进展：多个传统火电及热电联产项目完成建设或试运行，如上海电建一公司华能石洞口第一电厂5号机组、江阴周庄燃机热电联产工程等。
• 环保改造：部分火电企业推进环保升级，如尿素替代液氨改造、生活垃圾焚烧发电项目等。

3. 新能源电力板块动态

• 风电项目进展：国家电投揭阳神泉一（二期）海上风电项目首台风机完成吊装；大唐、华电、九洲集团等企业多个风电项目中标或公示。
• 项目规模：涉及多个大型风电项目，总装机容量达数百兆瓦，显示新能源电力投资持续活跃。

4. 个股表现

• 涨幅前五：天富能源（+8.42%）、深南电A（+2.06%）、川投能源（+1.92%）、韶能股份（+1.61%）、涪陵电力（+1.42%）。
• 跌幅前五：南京公用（-18.84%）、佛燃能源（-16.97%）、新天绿能（-12.42%）、江苏新能（-12.29%）、明星电力（-11.93%）。

投资建议

建议关注以下传统电力运营商：

• 华能国际、华电国际、长江电力、桂冠电力、申能股份、国电电力

建议关注以下新能源运营商：

• 粤电力A、中国核电、节能风电、龙源电力（H）

风险分析

• 系统性风险：权益市场整体波动可能影响公用事业板块。
• 行业风险：上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期、行业改革进度低于预期等。

估值方法说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师王威撰写，执业证书编号：S0930517030001，内容基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师对内容和观点负责。

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