20221113-光大证券-公用事业行业周报_建议提升火电基准价客观反映行业现状_产业链利润分配有待重定义_7页_685kb

行业研究总结

核心内容

本周公用事业行业整体表现平稳，SW公用事业一级板块上涨0.37%，在31个SW一级板块中排名第21。沪深300上涨0.56%，上证综指上涨0.54%，深圳成指下跌0.43%，创业板指下跌1.87%。细分子板块中，火电下跌0.46%，水电上涨1.40%，光伏发电下跌3.35%，风力发电下跌1.02%，电能综合服务上涨2.02%，燃气上涨2.25%。

主要观点

1. 行业建议

• 建议提升火电基准价以客观反映行业现状，推动煤电基准价调整至0.4335元/千瓦时。
• 产业链利润分配机制需重新定义，以适应新型电力系统的发展需求。
• 建议关注全国布局的火电运营商，如华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电等。

2. 电价机制改革

中电联发布的《适应新型电力系统的电价机制研究报告》提出电价应由六个部分构成：电能量价格、容量价格、辅助服务费用、绿色环境价格、输配电价格、政府性基金和附加。建议建立更科学的电价形成机制，以反映煤电真实成本，并在基准价基础上实施上下浮动。

3. 电力供应紧张原因

《2021年电煤与电力供应紧张原因分析调研报告》指出，电力供应紧张由以下五大因素引起：

• 用电量快速增长；
• 清洁能源发电出力减少；
• 一次能源供应偏紧；
• 跨省区电量调入减少；
• 地方政府限电措施。

4. 未来挑战

• 煤矿产能释放不及需求增长；
• 铁路运力不足；
• 进口煤减少和不确定性增加；
• 安全、土地等政策影响产量；
• 煤电企业大面积亏损影响保供能力。

关键信息

1. 本周重点事件

• 11月8日，中电联发布7项重大调研报告，涵盖电价机制、新能源参与电力市场、电煤供应紧张等问题。
• 华润电力浙江公司温州电厂4号机组获得核准，计划2025年投产。
• 湖北仙桃电厂、广西北海电厂、内蒙古白音华电厂等项目进展顺利。
• 江西赣能上高项目获得核准，建设2×1000MW超超临界清洁燃煤发电机组。
• 浙江丽水庆元风电场、湖北公安县渔光互补项目、浙江铭岛光伏项目等新能源项目陆续开工。
• 福建云霄抽水蓄能电站项目开工，将与漳州核电形成核蓄一体化运营。

2. 本周个股表现

• 涨幅前五：湖南发展（+12.05%）、深南电A（+11.14%）、乐山电力（+10.85%）、新奥股份（+9.81%）、大连热电（+6.32%）。
• 跌幅前五：国电电力（-4.72%）、川能动力（-4.21%）、宝新能源（-3.42%）、建投能源（-2.44%）、通宝能源（-2.44%）。

3. 行业及个股评级

• 行业评级：增持（维持）。
• 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，分别对应不同的投资收益率预期。

4. 风险分析

• 权益市场系统性风险；
• 上网电价超预期下行；
• 煤价超预期上涨；
• 用电需求下滑；
• 水电来水不及预期；
• 行业改革进度低于预期。

数据追踪

• 图1至图8展示了电煤价格、LNG出厂价格、三峡水库流量及火电盈亏平衡点等关键数据，为行业分析提供了重要参考。

作者信息

• 分析师：王威
• 执业证书编号：S0930517030001
• 联系方式：021-52523818
• 邮箱：wangwei2016@ebscn.com

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