20151201-中国银河-分级基金周报_市场震荡_关注分级B波段性机会_15页_1mb

分级基金周报（151201）总结

核心内容

本周的分级基金周报指出，市场处于震荡状态，投资者应关注分级B的波段性机会，同时避免整体溢价的分级B。分级A的平均隐含收益率为 5.09%，与上周基本持平。报告还提供了永续分级A和分级B的详细数据表，以及整体折溢价情况、临近下折的分级基金信息、银河证券分级A黄金组合和风险提示等内容。

主要观点

• 市场震荡：当前市场震荡明显，投资者应关注分级B的波动性机会。
• 分级A隐含收益率：剔除刚上市和成交量小的分级A后，平均隐含收益率为 5.09%，与上周持平。
• 分级B杠杆与折溢价：分级B的杠杆分为价格杠杆和净值杠杆，下折触发时的理论价值计算公式为 $V_B = \left(2 - \frac{R_1}{R_0}\right) \times 0.25$，其中 $R_1$ 为A的约定收益率，$R_0$ 为市场分级A的平均隐含收益率。
• 下折风险：部分分级基金接近下折阈值，需关注其下折后的理论收益和潜在风险。
• 黄金组合：银河证券根据隐含收益率、折算影响和市场情绪三个维度，每周更新10只分级A的黄金组合。

关键信息

一、永续分级A情况

• 平均隐含收益率：5.09%，与上周基本持平。
• 具体数据（部分示例）：
  • 中小300A：隐含收益率7.01%，下拆距离-57.19%，下拆理论收益36.20%
  • 银河优先：隐含收益率5.34%，下拆距离-47.85%，下拆理论收益-1.08%
  • 深证100A：隐含收益率5.13%，下拆距离-40.62%，下拆理论收益-4.72%

二、永续分级B情况

• 杠杆与折溢价：
  • 券商B级：价格杠杆2.86，净值杠杆3.82，下拆需母基金涨跌幅-7.8%，母基金折溢价率4.1%
  • 创业B：价格杠杆2.42，净值杠杆2.78，下拆需母基金涨跌幅-20.3%，母基金折溢价率0.2%
  • 银行B份：价格杠杆2.67，净值杠杆2.75，下拆需母基金涨跌幅-20.9%，母基金折溢价率-0.1%

三、整体折溢价情况

• 主要基金折溢价率（部分示例）：
  • 161207.OF（沪深300）：母基金折溢价率7.0%，绝对值6.99%
  • 161628.OF（中证军工）：母基金折溢价率5.8%，绝对值5.84%
  • 160633.OF（证券公司）：母基金折溢价率-7.8%，绝对值2.08%

四、临近下折的永续分级基金

• 主要基金：
  • 160420.OF（华安创业板50）：下拆距离-7.0%，下拆A理论收益率2.9%，理论盈亏平衡点-3.8%
  • 160633.OF（鹏华中证证券）：下拆距离-7.8%，下拆A理论收益率3.2%，理论盈亏平衡点-4.0%
  • 163116.OF（申万菱信电子行业）：下拆距离-13.8%，下拆A理论收益率4.1%，理论盈亏平衡点-5.0%

五、银河证券分级A黄金组合

• 2015年12月01日黄金组合（前10名）：
  1. 有色A：隐含收益率5.52%
  2. 创业板A：隐含收益率5.16%
  3. 军工A：隐含收益率5.01%
  4. 银华稳进：隐含收益率5.00%
  5. 证券A：隐含收益率4.99%
  6. 券商A：隐含收益率4.99%
  7. 创业A：隐含收益率4.91%
  8. 沪深300A：隐含收益率4.91%
  9. 电子A：隐含收益率4.85%
  10. 券商A级：隐含收益率4.81%

风险提示

• 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受即时性政策影响，可能出现统计规律之外的走势。
• 报告不构成投资建议，客户应独立判断并咨询专业顾问。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 王红兵：证券分析师，执业证书编号S0130514060001，联系方式：0755-83479312，邮箱：wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
• 特别感谢：朱人木，联系方式：010-83574063，邮箱：zhurenmu@chinastock.com.cn

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