20210423-群益证券-珀莱雅-603605.SH-年报及季报点评_业绩基本符合预期_外联内研持续打造大单品_3页_226kb

珀莱雅(603605.SH) 详细总结

公司基本信息

• 产业别：消费
• A股价(2021/4/22)：178.20元
• 上证指数(2021/4/22)：3474.17
• 股价12个月高/低：217.46/126.6元
• 总发行股数(百万)：201.12
• A股数(百万)：200.66
• A市值(亿元)：357.58
• 主要股东：侯军呈（持股35.74%）
• 每股净值(元)：12.46
• 股价/账面净值：14.31
• 股价涨跌(%)：一个月14.8%

投资评等

• 评等：TRADING BUY（区间操作）
• 定义：5%≤潜在上涨空间<15%

业绩概要

• 2020年营收：37.5亿元，同比增长20%
• 2020年净利润：4.8亿元，同比增长21.2%
• 2021年Q1营收：9.1亿元，同比增长48.9%
• 2021年Q1净利润：1.1亿元，同比增长41.4%
• 分红方案：每10股派发现金股利7.2元

业务表现

• 主品牌珀莱雅：
  • 2020年收入29.86亿元，同比增长12.4%
  • 2021年H2收入18.55亿元，同比增长25.2%
  • 下半年线下销售恢复，收入6.2亿元，降幅较上半年缩窄
• 美容板块：
  • 2020年收入4.6亿元，同比增长182%
  • 彩棠品牌收入1.21亿元
• 毛利率：
  • 可比口径毛利率提升2.75个百分点至66.8%
• 费用端：
  • 2020年销售费用率上升0.74个百分点至39.9%
  • 4Q销售费用率上升7.83个百分点至51.76%
  • 2021年Q1销售费用率上升7.32个百分点至49.6%
  • 管理费用及研发费用增长较慢，全年费用率下降0.59个百分点至46.9%

战略与产品发展

• 品牌矩阵：公司不断加强品牌建设，逐步形成自有品牌矩阵
• 大单品策略：在打造大单品和爆品方面取得显著成效
• 新品推出：2021年推出高功效护肤品牌Correctors，顺应功能型护肤品发展趋势
• 研发合作：与巴斯夫、亚什兰、西班牙LIPOTRUES.L.等全球领先原料供应商合作
• 自主研发：强化内部研发能力，通过募资提升研发实力

财务预测与估值

• 2021年净利润：预计6.17亿元，同比增长29.62%
• 2022年净利润：预计7.82亿元，同比增长26.76%
• EPS预测：
  • 2021年：3.07元
  • 2022年：3.89元
• PE估值：
  • 2021年：58倍
  • 2022年：46倍

风险提示

• 新品孵化不及预期
• 线上增长不及预期
• 费用增长超预期

产品组合

• 护肤类：占比86.5%
• 美容类：占比12.4%
• 其他类：占比1.1%

机构投资者持股比例

• 基金：9.3%
• 一般法人：8.4%

财务数据（合并损益表）

资产负债表（合并）

现金流量表（合并）