20240829-国联证券-珀莱雅-603605.SH-大单品战略持续深耕_高成长高盈利延续_6页_1mb

珀莱雅公司点评总结

珀莱雅（股票代码603605）作为国联证券研究的美容护理/化妆品行业龙头，持续深化“大单品战略”和“6*N战略”，推动美妆集团发展。公司上半年财务表现亮眼，营收和利润高速增长，预计未来保持强劲增长。

核心战略与产品创新

珀莱雅专注于产品端的大单品升级，例如升级红宝石系列与源力系列，并推出源力面霜20、红宝石精华30及净源系列，针对油皮问题提供解决方案。同时，拓展光学系列和防晒产品，强化提亮与防护领域。彩棠品牌夯实彩妆品类，尤其底妆赛道，推出透明蜜粉饼、匀衡气垫等新品。公司通过6*N战略（多品牌、多品类、多渠道），快速布局新兴渠道和海外市场，优化组织响应速度。

财务数据与业绩预测

2024年上半年，公司营收5001亿元（同比增长379%），净利润702亿元（同比增长405%）。毛利率69.8%（同比下降0.69个百分点），净利率14.03%（同比上升0.26个百分点）。预计2024-2026年收入年复合增速30%以上，到2026年收入达17309亿元；净利润增速更高，至2417亿元。维持“买入”评级，基于2024-2026年PE分别为218x、174x、141x。

风险提示

面临行业竞争激烈、战略执行不达预期和新品类培育风险，可能导致市场份额下滑。

珀莱雅展示高成长潜力，打造中国美妆领先集团。