深度报告-2026-02-01-开源证券-煤炭行业周报_煤价回归合理才是常态_稳煤价逻辑依旧_32页_4mb

煤炭行业分析总结

核心内容

2026年1月30日，煤炭行业投资评级为“看好（维持）”，煤价走势显示动力煤价格微跌，但已接近盈利均分线，预计未来将逐步修复至750元/吨的合理价格区间。炼焦煤价格从底部反弹，价格与动力煤的比值为2.4倍，成为判断炼焦煤目标价格的重要依据。

主要观点

1. 投资逻辑

• 动力煤：价格已进入上行拐点右侧，预计将修复至750元/吨的合理价格，最终可能接近电厂报表盈亏平衡线860元/吨。
• 炼焦煤：价格由供需基本面决定，其目标价格可参考与动力煤的比值，当前比值为2.4倍，对应目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。
• 周期与红利双逻辑：煤炭股具备周期弹性与稳健分红双重属性，当前煤炭持仓处于低位，基本面已进入拐点右侧，为布局时机。

2. 投资建议

• 主线一（周期逻辑）：动力煤受益股为【晋控煤业、兖矿能源】；冶金煤受益股为【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】。
• 主线二（红利逻辑）：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】。
• 主线三（多元化铝弹性）：【神火股份、电投能源】。
• 主线四（成长逻辑）：【新集能源、广汇能源】。

关键信息

1. 煤价走势

• 动力煤：秦港Q5500平仓价为692元/吨，环比上涨7元/吨，涨幅1.02%；港口库存大幅下降，环渤海库存跌至2465.6万吨，环比下降162.4万吨。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1800元/吨，与动力煤比值为2.4倍；焦煤期货价格反弹至1156元/吨，贴水修复。
• 无烟煤：晋城、阳泉无烟煤价格持平。

2. 行业表现

• 本周煤炭指数上涨3.68%，跑赢沪深300指数3.6个百分点。
• 煤炭板块平均市盈率（PE）为15.7倍，市净率（PB）为1.39倍，均处于A股全行业倒数第七位。

3. 供需基本面

• 供给端：政策持续收紧，产能释放受限，煤矿开工率微跌，晋陕蒙442家煤矿开工率83.8%。
• 需求端：北方寒潮提前供暖，工业生产进入冲刺阶段，煤炭需求上升。

4. 市场动态

• 港口调入调出：环渤海港口煤炭净调出，调出量环比上涨127.8万吨。
• 海运费：国内海运费价格大跌，秦皇岛-广州运费环比下跌3.3元/吨，跌幅8.71%。
• 国际煤价：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格小涨，澳洲焦煤到岸价小涨。

5. 其他相关指标

• 电厂数据：沿海八省电厂日耗微跌，库存小跌，可用天数微跌。
• 焦钢需求：小型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率环比大跌。
• 库存变化：独立焦化厂炼焦煤库存大涨，样本钢厂库存小涨，焦炭库存小涨。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 进口煤大增：对国内煤价形成压力。
• 可再生能源加速替代：对煤炭需求产生替代效应。

表格概览

表1：主要煤炭上市公司盈利预测及评级

• 中国神华、潞安环能、盘江股份、山西焦煤、平煤股份、山煤国际、神火股份、电投能源、晋控煤业、广汇能源、昊华能源、永泰能源、陕西煤业、上海能源、冀中能源等公司均被列为“买入”评级。

表2：动力煤产业链指标

• 港口价格、产地价格、长协价格、国际价格、国内-进口价差等指标显示煤价逐步修复。

表3：炼焦煤产业链指标

• 港口价格、产地价格、国际价格、国内-进口价差、期货价格、库存等指标显示炼焦煤价格逐步反弹。

表4：无烟煤产业链指标

• 产地价格、库存等数据表明无烟煤价格保持稳定，库存变化不大。

图表概览

• 图1：煤炭指数与沪深300指数对比，煤炭指数跑赢。
• 图2：主要煤炭上市公司股价走势，大部分上涨。
• 图3：煤炭板块平均市盈率PE（TTM）为15.7倍。
• 图4：煤炭板块市净率PB为1.39倍。
• 图5：港口价格小幅上涨。
• 图6：晋陕蒙产地价格持平。
• 图7：动力煤长协价格小幅下跌。
• 图8：BSPI价格指数持平。
• 图9：CCTD价格指数微跌。
• 图10：NCEI价格指数微跌。
• 图11：CECI指数微跌。
• 图12：纽卡FOB（Q5500）价格小涨。
• 图13：国内动力煤与进口煤价差为-0.9元/吨。
• 图14：布油现货价大涨。
• 图15：天然气收盘价大跌。
• 图16：煤矿开工率微跌。
• 图17：山西煤矿开工率微跌。
• 图18：内蒙古煤矿开工率微跌。
• 图19：陕西煤矿开工率微跌。
• 图20：电厂日耗微跌。
• 图21：电厂库存小跌。
• 图22：电厂库存可用天数微跌。
• 图23：三峡水库水位微跌。
• 图24：三峡水库出库流量微涨。
• 图25：甲醇开工率小涨。
• 图26：尿素开工率小涨。
• 图27：水泥开工率微跌。
• 图28：环渤海库存大跌。
• 图29：长江口库存大涨。
• 图30：广州港库存大跌。
• 图31：环渤海港口净调出。
• 图32：锚地船舶数增加。
• 图33：预到船舶数减少。
• 图34：秦港铁路调入量大跌。
• 图35：海运费大跌。
• 图36：焦煤期货价格小涨。
• 图37：焦煤现货价格小跌。
• 图38：焦煤期货贴水上升。
• 图39：焦炭现货价小跌。
• 图40：螺纹钢现货价微跌。
• 图41：焦炭期货价格小涨。
• 图42：焦炭期货升水上升。
• 图43：螺纹钢期货价格小涨。
• 图44：螺纹钢期货贴水下降。
• 图45：独立焦化厂炼焦煤库存大涨。
• 图46：样本钢厂炼焦煤库存小涨。
• 图47：独立焦化厂库存可用天数大涨。
• 图48：样本钢厂库存可用天数小涨。
• 图49：焦炭库存小涨。
• 图50：钢材库存微涨。

总结

整体来看，煤炭行业在政策推动和需求回暖的双重作用下，价格已进入修复阶段。动力煤价格逐步接近合理区间，炼焦煤价格因供需变化而波动，行业具备周期与红利双逻辑，为投资者提供了布局机会。行业数据和图表显示，煤炭板块估值偏低，但基本面改善，具备向上弹性。同时，需关注经济下行、进口煤增加及可再生能源替代等风险因素。