20240125-群益证券-金禾实业-002597.SZ-业绩符合预期_甜味剂景气仍弱_3页_370kb

公司概况

金禾实业（股票代码：002597SZ），食品饮料行业公司，A股代码对应。截至2024年1月24日，股价为18.4元，总市值约1042亿元，归属于母公司股东的股份数为566.76亿股。主要产品包括食品添加剂、甜味剂等，产品组合中甜味剂占比高，如安赛蜜和三氯蔗糖。

业绩分析

2023年全年预计实现归母净利润685至725亿元，同比增长-59.59%至-57.23%（考虑调整后费用因素）。季度数据：第四季度归母净利润预计121至161亿元，同比增长-66.49%至-55.45%。业绩受代糖产品价格下行影响显著，安赛蜜和三氯蔗糖均价同比下降幅度较大（分别为-35%和-56%），主要由于需求疲软和成本端降幅不足。

行业动态与风险

当前甜味剂市场处于价格底部区间，供需格局弱，代糖产品需求国内外均表现弱势。公司积极布局阿洛酮糖等新产品，并推进定远二期项目建设（预计2027年完成），以提升未来成长空间。但价格不及预期或产能释放延迟的风险存在。

投资建议

维持“区间操作”评级，潜在股价上涨空间在5%-15%之间，当前估值（PE）在10-15倍区间，略低于前值。盈利预测调整：2023/2024/2025年净利润预期分别为697/769/1019亿元，同比增长-59%/+10%/+33%。

风险提示

主要风险包括产品价格波动、新产能释放不及预期，可能影响公司业绩表现。